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公司发布2024H1业绩:
24Q2:营业收入56.4 亿(+18.1%),归母净利润4.7 亿(+12.1%);扣非归母净利润4.4 亿(+21.4%)。
24H1:营业收入105.9 亿(+3.7%),归母净利润9.5 亿(+6.2%);扣非归母净利润8.9 亿(+7.2%)。
另,公司公告24 年中派息每股派发现金红利0.3 元(含税),对应上半年分红率30%。
Q2 单季收入超预期,归母符合预期,但若剔除股权激励费用约5 千万,实际归母净利润同比+24%。
收入分析:Q2 量价皆有升
量价拆分:据我们跟踪预计,Q2 单季公司两轮车销量约280 万台,同比增长+10%以上;ASP 约2005 元,同比+120 元且增速为+6%,环比Q1 基本持平;单车净利约165 元同比微增,剔除激励费用影响后同比+约20 元。我们预计公司Q2 两轮车销量好于预期,ASP 改善主要受益仰望等新品高端车型占比提升。
H1 公司海外业务收入1.2 亿元,同比+41%,占比1%,东南亚渠道拓展,出海开启新篇章。
利润分析:如期持续改善
Q2 毛利率同比+2.3pct/环比-0.4pct,销售/管理/研发/财务费率分别同比+0.9/+0.6/0.3/0.9pct,主要为新品研发和营销投入;
剔除股权激励费用后Q2 归母净利率同比+0.4ct/环比-0.6pct,同期价格竞争低基数下,盈利端如期修复。
投资建议:有望完成20%激励目标
我们的观点:
关注后续催化:行业端“新国标+以旧换新”双重政策促进内需修复,利好龙头集中度进一步提升;公司端同期低基数效应下业绩更具弹性,全年来看有望完成收入/净利润cagr20%的股权激励目标。
盈利预测:参考股权激励,我们预计公司24-26 年收入236/272/305亿元,同比+12%/15%/12%,归母净利润22/27/32 亿元,同比+17%/20%/19% , 若剔除股权激励费用影响则同比分别为+22%/19%/18%,对应PE10/9/7X,维持“买入”评级。
风险提示:
需求和新品不及预期,行业竞争加剧,两轮车行业政策变化超预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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