中国重汽(000951)：公司24H1&Q2利润超预期 市占率再创新高

事件：公司发布2024 年中报业绩及中期分红方案。

营收端：24H1 实现营业收入244 亿元，yoy+21%；其中Q2 单季收入130 亿元，同比/环比分别+18.2%/13.5%。上半年营收结构来看，整车业务收入为193亿元，占比79%、同比+23.2%；配件业务收入50.4 亿元，占比20.6%、同比+13.2%。

利润端：24H1 实现归母净利润6.19 亿元，同比+24.7%；其中Q2 单季归母净利为3.4 亿元，同比/环比分别+26.6%/+25.7%。毛利率方面，24H1 为7.5%，同比-0.2pct；其中整车业务毛利率为6.1%，同比-0.98pct，配件业务毛利率为12.4%，同比+3.22pct。24H1 期间费用率合计2.7%，同比+0.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.8%/0.8%/1.6%/-0.5%。

销量端：24H1 重汽A 股销售重卡整车70537 辆，同比增速15.78%，超过重卡行业及重汽集团的销量增速。单车ASP 达27.4 万元/辆，同比增长6.5%，我们判断主要原因系公司产品结构调整所致，公司上半年在天然气重卡、新能源重卡的细分市场发力有效。根据终端交强险数据，24 上半年重汽集团天然气重卡累计销量达2.78 万辆，市占率显著提升至25.6%，超过23 全年的17.7%；集团新能源重卡累计销量达2923 台，市占率达10.6%，排名跃升为行业第三，仅次于徐工、三一。

    公司公布中期分红方案，重视股东回报：拟向全体股东每股派发现金红利0.291 元（含税），现金分红总额达3.4 亿元，股利支付率55%。

维持“增持”评级：中国重汽集团作为重卡行业及出口龙头，在行业及细分市场的市占率不断提升。公司作为集团旗下的整车企业，借助集团实现重卡产品出口，盈利能力保持行业领先。预计2024-2026 年归母净利润分别为13.8 亿元/18 亿元/23 亿元，当前PE 分别为12.2x/9.4x/7.3x。