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公司发布2024 年半年报,2024 年度上半年实现营业收入11.09 亿元,同比增加23.65%;实现归母净利润1.91 亿元,同比增加26.98%;实现扣非归母净利润1.84 亿元,同比增加48.39%。其中24Q2 实现营业收入5.77 亿元,同比增长24.18%,环比增加8.55%;实现归母净利润1.03 亿元,同比增加44.11%,环比增长16.93%;实现扣非归母净利润1.03 亿元,同比增长58.48%,环比增长26.27%。公司特种功能性及高分子材料表面活性剂产品顺利放量,业绩明显增长,维持买入评级。
支撑评级的要点
产品结构优化调整,销售毛利率逐步提升。自停产大品种减水剂板块产品后,2024 年上半年小品种产品顺利放量,特种功能性及高分子材料表面活性剂上半年产销量分别为8.46/8.42 万吨, 同比分别+42.37%/+39.35%,其中二季度产销量分别为4.37/4.37 万吨, 同比分别+55.04%/+37.89%;2024 年上半年公司销售毛利率为25.23%,同比提升2.10 pct,其中,第二季度销售毛利率为26.16%,同比提升4.00 pct,环比提升1.94 pct。特种功能性及高分子材料表面活性剂逐步放量,未来公司的盈利能力有望维持较高水平。
尚宜工厂业绩释放,第三工厂建设顺利推进。2024 年上半年皇马尚宜净利润1.31 亿元,同比增长41.94%,绿科安净利润为0.66 亿元,同比增长39.17%,“第三工厂”皇马开眉客年产 33 万吨高端功能新材料项目开工建设,此外,绿科安年产 0.9 万吨聚醚胺技改项目、年产 200 吨聚酰亚胺技改项目已处于安装调试阶段,随着在建工程有序推进,新产能有望为公司发展提供新动能。
研发持续加大,核心竞争力提升。公司2024 年上半年研发费用4193.12万元,同比增加19.57%,新增国家授权发明专利12 件,新增国际授权发明专利1 件,新增实用新型专利6 件,新增参与制修订国家、行业、团体标准 2 项,新增科技成果鉴定1 件。公司坚持专精特新、绿色低碳发展道路,积极开发具有自主知识产权的特种表面活性剂产品,随着新产品的种类丰富以及质量优化,核心竞争力持续提升。
估值
结合上半年业绩增长,调整盈利预测,预计2024-2026年EPS分别为0.69元、0.81 元、1.03 元,对应PE 分别为12.1 倍、10.2 倍、8.1 倍。看好公司产品结构调整以及小产品放量增长,维持买入评级。
评级面临的主要风险
在建项目进度不及预期,产品价格大幅波动,下游需求持续低迷。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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