华大智造(688114)：2024Q2环比恢复增长 测序仪装机创新高

事件：公司发布2024 年中报，2024 年上半年实现营业收入12.09 亿元（yoy-16.23%），实现归母净利润-2.98 亿元（yoy-204.23%），扣非归母净利润-3.24 亿元（yoy-139.27%），经营活动产生的现金流量净额-5.78亿元，其中单二季度实现营业收入6.78 亿元（yoy-17.70%），归母净利润-0.97 亿元（ yoy-287.76% ） ， 扣非归母净利润-1.11 亿元（ yoy-478.04%）。

    点评：

业务短期承压，2024Q2 环比恢复增长。2024 年上半年受宏观环境、地缘政治和市场竞争等多重挑战影响，公司增长承压，营收和利润均同比下滑，从季度间趋势来看，公司业务逐步恢复，2024Q2 收入环比增长27.84%， 归母净利润环比增长51.62%。分业务来看，2024H1 基因测序仪业务稳中略降，实现收入10.05 亿元（yoy-8.40%），实验室自动化业务实现收入0.97 亿元（yoy-16.70%），新业务实现收入0.88 亿元（yoy-60.09%），2024Q2 三大业务均呈现较好的恢复态势，环比分别增长23.61%、46.47%、21.22%。从盈利情况来看，随着公司主航道业务回归常态，2024H1 销售毛利率达63.16%（yoy+5.14pp），由于公司持续加大研发投入和市场拓展，销售费用率和研发费用率分别为33.70%（yoy+9.15pp）、30.75%（yoy+0.82pp），我们认为持续加大投入虽然短期内增加了费用，利润承压，但有助于公司长期竞争力的提升，发展可期。

测序仪销量创新高，全球化布局深化，业务潜力可期。公司持续推动基因测序仪市场覆盖度和产品可及性，2024 年上半年新增销售装机454 台， 创历史同期销售装机数量新高， 其中高通量测序仪DNBSEQ-T7 和中低通量测序仪DNBSEQ-G99 在市场上获得广泛认可，收入分别同比增长14.96%和82.94%，为后续试剂放量奠定基础。分区域来看：①受项目申报周期、经费划拨节奏影响，国内基因测序仪业务2024H1 实现收入6.80 亿元（yoy-2.20%），二季度环比增长32.63%，展现了较好的业务韧性，科研和医院客户拓展顺利，国内测序平台新增客户74 家（累计超940 家）。②海外市场实现收入3.25 亿元（yoy-19.14%），其中美洲区域市场拓展成效初显，实现收入0.84 亿元（yoy+13.38%），欧非区域实现收入1.35 亿元（yoy-6.24%）， 环比恢复增长， 亚太区域实现收入1.06 亿元（ yoy-42.31%），我们认为随着公司本地化生产布局，全球服务能力有望不断提升，海外市场增长潜力可期。

盈利预测：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为31.30、37.79、46.13 亿元，同比增速分别为7.5%、20.7%、22.1%，实现归母净利润为-3.23、-0.87、0.72 亿元，同比分别增长46.8%、73.2%、183.6%。