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1H24 业绩基本符合我们预期
公司公布1H24 业绩:1H24 营业收入77.23 亿元,同比+21.53%;归母净利润4.42 亿元,同比+11.95%;扣非后归母净利润4.92 亿元,同比+9.84%;对应2Q24 营业收入42.49 亿元,同比+20.51%;归母净利润2.69 亿元,同比+5.06%;扣非后归母净利润2.79 亿元,同比-21.59%。公司业绩基本符合我们的预期。
外销保持高增,:1)海关总署数据显示,3Q23/4Q23/1Q24/ 2Q24 家电美元计出口额同比分别+7%/+12%/+9%/+16%,海外市场去库存结束,中国家电出口明显回暖。2)1H24 公司外销业务实现收入59.2 亿元,同比+27.0%,其中1Q24/2Q24 外销收入同比分别约+30%/+25%,整体保持较快增长。3)分品类看,1H24 厨房电器/家居电器收入同比+20.1%/+40.5%,泳池清洁机器人、多功能智能厨师机、高端咖啡机等新产品的海外拓展为公司带来收入增量。4)1H24 外销毛利率20.4%,同比+0.2ppt。
内销表现稳健:1)AVC 全渠道推总数据显示,1H24 厨房小家电零售额同比-5.4%,其中线上/线下同比分别-2.8%/-13.8%,行业整体需求较弱。2)1H24 公司内销业务实现收入18.0 亿元,同比+6.3%,其中1Q24/2Q24 同比分别+7%/+6%。我们估计摩飞品牌相对承压,东菱由于前期基数较低表现稳定,国内代工业务则趋势较好。3)1H24 内销毛利率26.1%,同比-0.9ppt。费用方面,1H24 销售/管理/研发费用率同比分别-0.2/-0.3/-0.3ppt,期间费用投入相对谨慎。
发展趋势
欧美小家电在疫情期间快速增长,而后经历大幅去库存,自3Q23 以来去库存周期结束,公司海外代工业务明显回暖。后续海外小家电行业整体回归正常节奏,公司在巩固传统优势品类厨房小家电的基础上,向家居个护类小家电拓展。国内自主品牌业务受大环境影响短期承压,但公司在供应链等方面优势明显,中长期看,我们认为国内业务仍大有可为。
盈利预测与估值
我们维持2024/2025 年盈利预测不变。当前股价分别对应2024/2025 年8.7 倍/7.8 倍市盈率。维持跑赢行业评级。考虑到当前板块估值中枢下移,我们下调公司目标价25%至16.20 元,对应2024/2025 年11.3 倍/10.1 倍市盈率,较当前股价有29.3%的上行空间。
风险
市场需求波动风险;人民币汇率波动风险;原材料价格波动风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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