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事件:公司发布2024 年半年报。2024 年H1 实现营收151.35 亿元,同比+16.61%,归母净利润4.38 亿元,同比+56.71%,扣非归母净利4.39 亿元,同比+56.68%;单季度看,2024Q2 公司实现营收73.16 亿元,同比+0.12%,环比-6.42%,归母净利润2.76 亿元,同比+59.25%,环比+69.75%,扣非归母净利2.80 亿元,同比+29.56%,环比+76.23%。
分析:金锑价格上涨是公司上半年业绩增幅的主要来源。量:金板块,2024H1 公司生产黄金27.07 吨,同比减少2.89%,其中自产金1.96 吨,同比减少13.49%,2024 年黄金计划总产量49.7 吨;锑板块,2024 上半年锑品产量15147 吨(其中锑锭3644 吨,氧化锑7293 吨,含量锑2903 吨,乙二醇锑1168 吨,氧化锑母粒139 吨),其中自产锑8173 吨,同比减少7.65%,2024年计划产量36000 吨;钨板块,2024 上半年钨品产量490 标吨,同比减少21.3%,自产钨精矿 410 标吨,同比增加 67.18%。金锑产量减少系新龙矿业2024 年3 月末停产,钨产量增加系湘安钨业2023 年末恢复生产;价:黄金:
2024 年6 月底,伦敦现货黄金定盘价为2331 美元/盎司,较年初上涨12.34%,较去年同期上涨14.05%;锑:2024H1 锑锭(99.65%)平均价104799-107340元/吨,同比上升29.2%,三氧化二锑(99.5%)平均价为92319-94861 元/吨,同比上升29.3%;钨:2024 年H1 国内市场仲钨酸铵(APT)平均价格19.78万元/吨,同比上涨 10.69%;利:公司2024 年上半年黄金/锑品/钨品板块实现毛利5.32/4.54/0.07 亿元,同比+15.76%/+33.37%/-41.31%,对应毛利率3.83%/40.27%/11.91%,同比-0.01/+1.27/-0.48pct。
新龙矿业恢复再产,盈利影响可控。截至2024 上半年公司拥有100 吨/年黄金生产线、2.5 万吨/年精锑冶炼生产线、4 万吨/年多品种锑产品生产线、3000吨/年仲钨酸铵生产线。2024 年7 月17 日子公司新龙矿业因安全事故再次停产,后于同年8 月21 日恢复生产,预计影响当期净利4100 万元。
聚焦探矿增储,持续提高资源保障能力。2023 年末公司保有资源储量矿石量6800 万吨,其中锑金属量307324 吨,金金属量141756 千克。截至2024上半年公司拥有和控制矿业权30 个,其中探矿权18 个、采矿权12 个,目前加大现有矿山基地深边部探矿增储,加快推进找矿行动实施,谋划部署新一轮三年找矿行动(2024-2026 年)。
盈利预测与投资建议:公司掌握国内优质金矿、锑矿资源,业绩有望充分受益于价格中枢上行,随着公司推动省内黄金资源整合扩张,甘肃加鑫项目不断推进,黄金产量有望增长,预计公司2024-2026 年归母净利润为9.09/10.67/14.26亿元,根据8 月26 日股价对应PE 21/18/13 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:产品价格波动风险、矿山停复产风险,项目进展不及预期等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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