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业绩简评
8 月27 日,公司披露24 年中报:
24H1 年实现营收32.6 亿元,同比+12.54%;归母净利润为3.49 亿元,同比+24.72%;销售毛利率为28%,同比+1.59PCT;销售净利率为10.77%,同比+1.34PCT。
24Q2 实现营收19.15 亿元,同比+22.51%;归母净利润为2.09 亿元,同比+1.63%;销售毛利率为29.16%,同比+1.79PCT,环比+2.81PCT;销售净利率为11.02%,同比-1.82PCT,环比+0.61PCT。
经营分析
1、利润略超预期,主因所得税超预期减少。
2、拆分如下:
(1)收入:上半年公司摩托车销量23.1 万辆,同比+8.2%;其中国内10.49 万辆,同比-20.42%,主因小排量车型上市节奏未达预期,但大排量销量正增长;出口12.6 万辆,同比+54.44%。
上半年公司250CC 及以上销量9.56 万辆,同比+17.99%;国内销量6.11 万辆,同比+7.71%;出口3.48 万辆,同比+42.77%。
(2)毛利率:受益于销售结构改善,公司二季度毛利率同环比大幅提升。不考虑封装业务情况下,国内、外ASP 分别由去年的1.46/1.19 万元/台提升至今年的1.62/1.23 万元/台。
( 3) 费用率:24Q2 年销售/ 管理/财务/ 研发费用率分别3.82%/8.74%/-2.82%/5.38%,同比+0.21PCT/-1.98PCT/+5.06PCT/-0.8PCT,环比+0.69PCT/-0.78PCT/-0.63PCT/+0.17PCT。财务费用提升系汇兑收益去年为高基数,23H1/24H1 分别5900/405 万元。
(4)其他:1)所得税大幅下滑,23Q2 为3700 万元,24Q2 仅0.001万元,预计主要是研发加计扣除等导致。2)货币资金环比Q1 提升4.47 亿元至58.56 亿元,在手现金日益充沛。
盈利预测、估值与评级
预计海外非美地区消费降级将使公司凭高性价提升市场份额,国内销售结构持续改善,我们提升2024-2026 年盈利预测,利润上调8%/14%/9%,预计2024/2025/2026 年实现营收64.88/77.88/89.88亿元,同比+27.27%/20.04%/15.41%,归母净利润6.10/8.01/9.16亿元,同比+31.35%/31.29%/14.32%,维持“增持”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险;海外增长不及预期风险;限售股解禁风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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