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事件:公司发布2024 半年报,营收、归母净利润均创“历史新高”。
2024H1:实现营业收入32.57 亿元,同比+40.21%;归母净利润5.20 亿元,同比+52.19%;扣非净利润5.26 亿元,同比+50.67%;
Q2 单季度:实现营业收入16.38 亿元,同比+30.91%,环比+1.25%;归母净利润2.74 亿元,同比+62.44%,环比+11.28%;
利润率:Q2 单季度毛利率37.78%,同比+5.30pct,环比+7.28pct;净利率17.09%,同比+3.27pct,环比+1.62pct。
电子材料、LNG 板材加速放量,助推业绩高增。
前驱体:H1 实现营收9.19 亿元,同比+42.64%,营收占比28.21%,毛利率59.09%,同比+16.01%;
光刻胶及配套试剂:H1 实现营收8.58 亿元,同比+53.46%,营收占比26.34%,毛利率19.26%,同比+44.10%;
LNG板材:H1 实现营收7.17 亿元,同比+47.08%,营收占比22.03%,毛利率29.74%。
受益高景气细分赛道,公司是HBM 材料稀缺标的。AI 拉动HBM 需求高增,SK 海力士计划2024 年将HBM 产能提升1 倍以上,三星计划2024 年HBM 产量达2023 年的2.5 倍。前驱体伴随制程同步迭代,HBM 所需定制化产品单价、用量大幅提升。公司是国内唯一半导体前驱体厂商,在存储领域具备国际顶尖竞争力,绑定HBM 总龙头SK 海力士充分受益。
各业务管线稳定推进,持续聚焦高附加值应用领域。前驱体:江苏先科项目Q2 陆续投产,销售端实现国内头部存储、逻辑芯片客户全覆盖,市占率提升;光刻胶:上半年江苏先科陆续通过华星光电、京东方等多家供应商的审核及现场稽核,多个光刻胶产品在客户端进入量产交付阶段;硅微粉:高端产品CCL、球形氧化铝、亚微米球形二氧化硅均实现突破;3.9 万吨项目一期建设基本完成,实现小批量量产;2024 年8 月公告拟投资8.97亿元建设2.4 万吨电子材料项目(球形硅微粉、球形氧化铝等),建设周期2 年;LNG 板材:公司是国内首家通过GTT 和船级社认证的LNG 板材厂商,拥有近50 项专利,与沪东、江南等造船厂建立战略合作关系。
投资建议:我们预计公司2024-2026 年营收分别为69.40/83.50/98.00 亿元;归母净利润11.55/13.37/16.34 亿元;对应PE 分别为21.1/18.2/14.9倍。公司是前驱体龙头,充分受益于HBM 高景气,维持“买入”评级。
风险提示: 下游需求低于预期,行业竞争加剧,产能爬坡不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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