海南矿业(601969)：油气产量显著增长 铁矿技改及锂盐一体化产能建设持续推进

　　公司发布2024 年中报

公司2024 年上半年实现营业收入21.87 亿元，同比-8.91%；实现归母净利润4.03 亿元，同比+33.16%；实现扣非归母净利润3.47 亿元，同比+45.51%。其中2024 年Q2 营业收入10.77 亿元，同比-8.56%、环比-2.97%；实现归母净利润1.55 亿元，同比+10.2%、环比-37.21%；实现扣非归母净利润1.21 亿元，同比+38.66%、环比-46.48%。

    　　八角场气田增产贡献显著，铁矿石技改项目试车成功

量：2024 年上半年公司油气产销显著增长,八角场增产贡献显著，铁矿石产销同比下降。油气方面，2024 年上半年权益产销量依次折399.26/302.09 万桶当量、依次同比+48.63%/+48.44%。洛克石油在2023 年大幅提产的基础上，继续实现油气产量增长，八角场气田是洛克石油产量增长的主要来源，单日最高产量达到260 万立方米/天，累计产量实现281 万桶当量，同比+128%。铁矿石方面，2024 年上半年，产销量依次为114.14/121.41 万吨、依次同比-20.83%/-8.20%，主要受降雨量增多、安全检查频次加大、入选矿石平均品位波动等多种因素影响。

    　　价：原油价格整体上涨，铁矿石价格震荡下行。原油方面，布伦特原油均值83.4 美元/桶，同比+4%；WTI 均值78.7 美元/桶，同比+5%。

铁矿石方面，2024 年上半年，铁矿石普指62%均值118 美元/吨，同比-5%。

铁矿石方面，1）石碌分公司：在地采实现连续两年达产的基础上，仍保持高效生产运营，实现地采原矿产量稳定。2）铁矿石技改磁化焙烧项目：焙烧炉系统投料试车成功，后续将积极推进和原有设备全产线打通和联动试车。据公司投资者关系活动记录，项目达产后，铁精粉品位将提高到65.0%以上，铁金属回收率将由60.0%提高至85.0%，产品质量及资源综合利用水平将显著提升。

    　　油气方面，1）八角场气田：顺利完成角135 井组的完井工作，目前正有序推进角63 井组压裂方案的设计工作。2）涠洲10-3 油田西区：

2024 年4 月启动开发工作，已经完成基础设计和采购谈判等工作，井口平台陆地建造已于7 月1 日开工。3）惠州12-7 油田：公司继续与中国海油研究院共同推进钻井完井和设施可行性分析。

    　　锂盐锂矿项目预计年内投产，打造一体化优势

Bougouni 锂矿一期预计年底建成投产：一期项目建设施工前期筹备工作已基本完成，采矿表土剥离已于7 月开始，预计10 月可开始备矿。选矿厂土建工程施工已于7 月开始，截至中报发布已完成20%。

一期项目预计于2024 年底建成投产。

2 万吨电池级氢氧化锂项目预计年内建成投产：5 月项目核心装置回转窑完成筑窑后，已进行点火烘窑，标志着项目建设实现重要阶段性目标。项目试生产所需的锂精矿原材料已在国投洋浦港完成装卸1.5 万吨，项目预计于2024 年内建成投产。

探讨沙特合作建设锂盐厂可能性：2024 年7 月，公司与阿吉兰兄弟控股签署合作备忘录，共同探讨在沙特合作建设锂盐厂项目的可行性。公司全球化矿产及能源布局持续进行，积极寻求与包括沙特阿吉兰兄弟矿业公司在内的产业资本设立境内外产业基金的合作机会。

    　　投资建议：

我们预计公司2024 年-2026 年的营业收入分别为53.90、71.19、73.83 亿元，净利润分别为7.97、8.66、8.93 亿元，对应EPS 分别为0.39、0.43、0.44 元/股，目前股价对应PE 为13.7、12.7、12.3倍，维持“增持-A”评级，6 个月目标价为7.8 元，相当于2024 年20倍动态市盈率。

    　　风险提示：需求不及预期，铁矿石及油气价格大幅波动，收购项目进展不及预期，股东减持风险