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事件概述
24H1:收入77.23 亿元(YOY+21.53%),归母净利润4.42 亿元(YOY+11.95%),扣非后归母净利润4.92 亿元(YOY+9.84%)。
24Q2:收入42.49 亿元(YOY+20.51%),归母净利润2.69 亿元(YOY+5.06%),扣非后归母净利润2.79 亿元(YOY-21.59%)。
分析判断
收入端:拆分区域,24H1 外销同比+27%,其中Q1/Q2 分别为30%/25%;内销同比+6%,其中Q1/Q2 分别为6%/7%。外销在去年同期低基数下延续高增,而内销表现较为稳健。分品类,24H1 厨房电器/家居电器收入同比分别+20%/+40%。
利润端:24H1 公司实现销售毛利率21.76%(YOY-0.32pct),归母净利率5.72%(YOY-0.49pct);对应Q2 销售毛利率21.63%(YOY-0.61pct),归母净利率6.34%(YOY-0.93pct)。其中,海外业务毛利率+0.2pct,国内则-0.9pct,我们判断国内毛利率下滑或系代工业务收入占比有所提升所致。
费用管控提效, 24H1 公司销售/管理/ 研发费用率分别为3.68%/5.41%/3.73%,同比分别-0.25pct/-0.30pct/-0.27pct;对应Q2 分别为3.45%/5.34%/3.68% , 同比分别-0.22pct/+0.09pct/-0.25pct。净利率表现略弱于毛利率主要系汇兑净贡献较去年同期有所减少。
投资建议
我们维持24-26 年公司收入预测为162.44/177.48/195.22 亿元,同比分别+10.90%/+9.26%/+10.00% 。毛利率方面,预计24-26 年分别为22.90%/23.10%/23.30%。对应24-26 年归母净利润分别为11.03/12.06/13.62 亿元, 同比分别+12.89%/+9.36%/+12.90%。相应EPS 分别为1.34/1.47/1.66元,以24 年8 月28 日收盘价12.60 元计算,对应PE 分别为9.39/8.58/7.60 倍,维持“增持”评级。
风险提示
疫后消费复苏不及预期风险;原材料涨价风险;新品销售不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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