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投资要点
2024 年Q2 公司归母净利润同比+8.1%:公司披露2024 年中报,2024年H1,公司收入399.6 亿元,同比-0.95%,归母净利润14.04 亿元,同比+10.3%,扣非归母净利润14.6 亿元,同比+12.9%。2024 年Q2,公司收入143.3 亿元,同比-9.22%,归母净利润6.02 亿元,同比+8.1%,扣非归母净利润6.25 亿元,同比+11.8%。在Q2 黄金珠宝销售面临一定压力的大背景下,公司业绩仍表现出了较强的韧性。
上海老凤祥有限公司实现业绩稳定增长:重点子公司拆分来看,上海老凤祥有限公司2024 年H1 收入397.7 亿元,同比-0.78%,利润总额21.97亿元,同比+4.74%,工美有限公司收入49 亿元,同比+61.4%,利润总额2.56 亿元,同比+41%。
金价上涨带来毛利率大幅提升,拉动公司净利率提升: 2024 年Q2,公司毛利率10.71%,同比提升1.6pct,销售费用率1.51%,同比提升0.12pct,管理费用率1.05%,同比提升0.43cpct,实现销售净利率5.34%,同比提升0.6pct。
2024 年上半年公司继续开店中,保持门店净增长。截止2024 年6 月末,公司渠道门店总数6022 家,较年初净增28 家。
盈利预测与投资评级:老凤祥是我国头部的黄金珠宝品牌,品牌力强,渠道积淀深,2024 年上半年金价急涨对加盟商拿货节奏有一定影响,从而对收入和利润有一定影响,我们下调公司2024 年-2026 年归母净利润从26/30.8/36 亿元至23.4/26.2/28.6 亿元,最新收盘价对应2024-2026 年PE 分别为11/10/9 倍,维持“买入”评级。
风险提示:金价波动风险,开店不及预期,终端需求不及预期等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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