并行科技(920493)：低估的算力租赁中军 算力调度地位凸显

　　国内超算云服务龙头服务商，业绩持续高增长：公司业务以超算云服务为核心，同时提供超算云系统集成、超算软件及技术服务等全方位服务。

2025 年度，公司总营收稳健增长至11.10 亿元，同比增69.56%，2023-2025 年CAGR 为49.64%；其中，超算云服务业务2025 年同比增66.31%，占总营业收入的92%；超算云系统集成业务收入0.56 亿元，同比增长278%，占总营业收入的5.1%。2026 年一季度，公司收入同比增长117%至4.31 亿元，盈利能力持续改善。

    　　超算云市场规模提升，智算池化、软硬件适配构建我国算力调度生态。

全球AI 算力市场正高速扩张，2026 年全球AI 优化服务器市场支出预计将增至3530 亿美元（+26.2%），2025 年中国云计算市场规模预计超1300 亿元。2026 年3 月，我国大模型日均Token 调用量突破140 万亿。

在算力资源需求快速增长情形下，“智算池化”破解算力效率瓶颈，软硬件协同带动算力一体化发展，算力资源配置均衡则依赖平台调度联通。

公司独创“HPC+互联网”模式，算力+平台+应用三位一体：公司在超算云服务领域率先提出“互联网+HPC”模式，建立超算公有云服务平台。公司拥有18 年超算技术积淀，自主研发Paramon/Paratune 等核心调度平台。下游高校、科研机构、AIGC 产业的发展持续驱动算力需求，为公司业绩提供强大驱动力。

    　　并行科技在算力租赁同行中估值较低，近期大力投入较新的算力资产。

从算力资源看，并行科技拥有200 万CPU 核心、5 万+GPU 智能计算卡；从业务模式看，并行科技以"算力租赁+SaaS/MaaS 平台+运维服务"三位一体，客户覆盖1300+家企业。我们选取利通电子、优刻得两家公司与并行科技做了详细比对，三家公司在算力资源获取模式、高端GPU占比、客户结构及核心定位上差异显著，并行科技在超算技术与MaaS生态布局方面具备优势，但估值偏低。今年以来截至2026 年6 月5 日，公司公告的算力资产购买总金额为12.78 亿元，主要以GPU 算力服务器为主，并辅以CPU、内存、网络设备等，我们认为，公司布局专业，算力资产较新，未来变现能力有一定保障。

盈利预测与投资评级：我们预计并行科技2026-2028 年营业收入达15.08/18.70/22.09 亿元，预计归母净利润分别为0.54/1.09/1.73 亿元，按2026 年7 月2 日收盘价，对应2026-2028 年PS 分别为4.52/3.64/3.08 倍。横向比较，公司总市值、市销率PS 也显著低于可比公司及其均值水平。公司在超算云服务领域潜力有待发掘，因此估值有望进一步抬升。考虑到公司赛道优质，盈利能力持续改善，我们首次覆盖，给予"买入"评级。

风险提示：技术替代风险，人才引进和流失风险，数据泄露的潜在风险，研发风险，知识产权被侵害风险，实际控制人不当控制风险。