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事件:公司发布2024 半年报,上半年营业收入166.36 亿元,同比+47%;归母净利润16.74 亿元,同比+256%;扣非净利润14.32 亿元,同比+333%。其中Q2 单季度实现收入97.20 亿元,同比+29%,环比+47%;归母净利润10.17 亿元,同比+191%,环比+55%;扣非净利润8.61 亿元,同比+204%,环比+51%。
盈利能力大幅提升。24H1 公司毛利率25.59%,同比+2.7pct,净利率10.32%,同比+6.0pct,盈利能力大幅提升,主要系出口与新能源客车业务的高速增长。Q2 单季毛利率26.10%,同环比分别+2.6/+1.3pct,净利率10.53%,同环比分别+5.8/+0.5pct。上半年公司期间费率14.45%,同比-2.5pct、其中,销售/管理/研发/财务费率分别为7.7%/2.5%/4.5%/-0.3%,同比分别-0.3/-0.7/-1.7/+0.3pct。
客车销量高增,市占率大幅提升。公司上半年累计销售客车2.06 万辆,同比增长35.82%。国内7 米以上大中型新能源客车上半年累销1.41万辆,同比+3.74%,宇通累销0.35 万辆,同比+79.04%,市占率25.04%,较去年同期+10.5pct。以旧换新加力补贴,更新车龄8 年及以上的新能源公交车及动力电池,平均每辆车补贴6 万元。另外,旅游客运市场需求持续恢复,下半年国内客车销量有望实现持续增长,宇通作为客车龙头最受益。
中国宇通,全球出行。中国客车出口销量高速增长,上半年累计出口2.76 万辆,同比+39.36%,宇通出口0.65 万辆,同比+58.27%,份额占比23.59%,同比+2.8pct。公司客车出口量占总销量比例为31.62%,同比+4.5pct,公司出口业务占比不断提高,销量结构不断优化,大幅提升盈利能力。预计下半年出口仍将延续增长态势,其中欧洲、拉美、东南亚等地区的新能源客车需求持续增长。
投资建议:公司是稀缺的高成长+高股息核心资产,全球新能源客车龙头,出海有望再造一个宇通,以旧换新补贴加力,国内外高端客车市场市占率不断提升,高单价高毛利,盈利能力有望持续增强。预计2024-2026年收入分别为333/394/463 亿元,归母净利润分别为32.40/38.48/46.09亿元,EPS 分别为1.46/1.74/2.08 元,对应PE 分别为14.57/12.27/10.24倍,维持“买入”评级。
风险提示:销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧超出预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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