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本报告导读:
公司2024H1 业绩强劲增长,随着采浆量持续提升,新品种陆续打开市场,增长潜能充足,维持增持评级。
投资要点:
维持增持评级 。维持 2024-2026年预测EPS为 1.06/1.28/1.54元,参考板块估值给予2025 年目标PE 24X,下调目标价为30.72 元(原为34.30 元),维持增持评级。
2024H1 强劲增长,业绩符合预期。公司2024H1 实现营收11.36 亿元(同比+60.2%,下同),归母净利润3.27 亿元(+128.4%),扣非净利润2.97 亿元(+184.6%),2024Q2 单季度实现营收7.01 亿元(+56.3%),归母净利润2.05 亿元(+136.3%),扣非净利润1.89 亿元(+178.1%)。在疫情对采浆的传导影响下2023Q1、Q2 受到一定影响,基数较低,2024H1 在低基数上实现强劲增长,业绩符合预期。
采浆量快速提升,在建浆站有望陆续开采。血制品终端需求延续高景气,重点产品如静丙供不应求,销售仍取决于生产,最终取决于采浆。公司2023 年采浆全面恢复,全年采浆超1200 吨,2024H1 继续保持高速增长态势,半年度采浆约700 吨,同比实现高速增长,2024H1 末账面原材料及在产品均较期初有所提升。公司现有浆站38个,其中广东双林17 个在采浆站,2 个建设完成待验收;派斯菲科17 个在采浆站,2 个建设完成待验收,预计2024 有望全部完成验收开始采浆。随着老浆站挖潜,新浆站爬坡,采浆量有望持续提升。
陕煤集团2023Q4 成为控股股东后亦有望赋能公司开设新浆站,提升远期增长潜能。
新品种陆续打开市场,吨浆盈利能力有望持续提升。公司已上市品种丰富,其中广东双林拥有3 大类8 个品种,派斯菲科拥有3 大类9 个品种,合计数量达到11 个,两个子公司进度较快的在研产品数量合计超过10 个,其中广东双林的重磅在研产品第四代静丙已于2024 年5 月获得临床批件,近年有望获批上市。公司亦积极加大已上市凝血因子类产品的市场推广工作,例如派斯菲科的人纤维蛋白原在2024 年6 月的京津冀“3+N”集采中以第一名中标,有望在2024H2 快速入院打开市场。随着凝血因子类产品陆续起量,公司吨浆盈利能力有望进一步提升。
风险提示:终端供需变化,采浆量增长不及预期更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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