闻泰科技(600745)：短期业绩逆风 盈利能力有望改善

　　事件描述

2024 年8 月28 日，闻泰科技发布2024 年半年度报告。报告期内公司实现营业收入335.89亿元，同比增长15.01%，归母净利润1.40 亿元，同比减少88.78%，扣非后归母净利润为-1.28亿元，同比减少110.92%。单二季度来看，公司实现营业收入173.42 亿元，同比增长17.35%，归母净利润-0.03 亿元，同比减少100.38%，扣非后归母净利润为-0.42 亿元，同比减少105.31%。

    　　事件评论

半导体业务：公司半导体业务报告期内实现营收70.4 亿元，同比下降7.90%，毛利率为34.95%，实现净利润10.8 亿元，同比下降22.40%。从下游应用领域来看，汽车、移动及穿戴设备、工业与电力、计算机设备、消费领域的收入占比分别为63.00%、7.35%、21.08%、5.21%和3.36%。从区域角度来看，欧洲、中东及非洲营收占比25.09%，大中华区营收占比44.77%，美洲营收占比9.50%。从产品角度来看，晶体管、MOSFET 功率管、模拟与逻辑IC 分别占比44.31%、37.83%和15.55%。

汽车电子撑起半导体业务营收。受宏观经济等因素影响，全球半导体市场在2023 年到2024 年初处于下行周期，产品价格承压，二季度逐渐企稳，出货量和盈利能力均有所改善。安世半导体是全球汽车半导体龙头之一，今年上半年国内新能源车市场的蓬勃发展部分抵消了欧美市场的萎缩，且汽车电动化、智能化是大势所趋，长期来看汽车功率半导体市场仍处于持续增长中。公司产品广泛涵盖驱动系统、电源系统、电控系统、智能座舱系统，与全球知名整车厂商和Tier 1 厂商均建立深度合作关系，为半导体业务的稳健增长筑牢基础。

ODM 业务：降本增效&提价有望改善盈利能力。公司ODM 业务报告期内实现营收261.2亿元，同比增长26.68%，毛利率为2.49%，净亏损8.5 亿元。公司ODM 业务覆盖手机平板、笔电、汽车电子和家电领域，和国内外龙头客户保持深度合作。24H1 由于原材料涨价、工厂人力成本上升、产品价格下行的因素，盈利能力同比下降。24Q2 下游需求有所改善，公司积极和客户沟通提价，同时采取降本增效手段，预计下半年逐步改善盈利能力。随着公司份额的持续扩张、产品结构逐渐优化，预计下半年ODM 业务实现营收、利润双双改善。我们预计公司2024-2026 年的EPS 分别为0.85、2.06、2.45 元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、功率半导体景气度不及预期；