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受煤价下跌影响,归母净利润有所下滑
公司2024H1 营业收入为1680.78 亿元,同比-0.8%;归母净利润为295.04亿元,同比-11.3%;扣非归母净利润为294.81 亿元,同比-10.6%。经营现金流净额为526.68 亿元,同比+13.6%。
煤价下行及成本上行,利润有所收窄
公司2024H1 煤炭板块营业收入为1343.28 亿元,同比-0.7%;营业成本962.76 亿元,同比+4.4%;利润总额260.39 亿元,同比-18.1%。
公司上半年商品煤产量大1.632 亿吨,同比+1.6%,商品煤销售量达2.297亿吨,同比+5.4%,其中自产煤销售量1.628 亿吨,同比+2.2%,外购煤销售量0.669 亿吨,同比+14.2%。
公司上半年吨煤平均销售价格为566 元/吨,同比-5.8%,下滑幅度远小于煤价本身,主要是因为公司的五成年度长协平滑了价格波动。上半年自产煤单位成本为191.7 元/吨,同比+2%,其中人工成本同比+18.3%、修理费同比+1.9%,其余成本同比均有所下滑。
受益于煤价中枢调整成本有所下滑,利用小时数有所下滑电力板块上半年营业收入443.54 亿元,同比+0.4%;营业成本372.72 亿元,同比+1.4%,利润总额为52.51 亿元,同比-9.5%。
上半年公司总发电量为1040.4 亿度,同比+3.8%;总售电量为978.9 亿度,同比+3.9%。公司上半年平均售电价格为0.404 元/千瓦时,同比-3.3%,单位售电成本为0.362 元/千瓦时,同比-1.5%,主要受益于售电量增长及燃煤采购价格下降。
上半年燃煤机组发电利用小时数为2354,同比-6.2%,我们认为主要是上半年受到今年全国强水电发力影响所致,我们认为下半年或有所改善。
盈利预测与估值:维持2024-2026 年归母净利润预测631/641/643 亿元,对应EPS 分别为3.17/3.23/3.24 元,维持“买入”评级
风险提示:煤炭供给超预期释放;宏观、电力需求不及预期;水电发力超预期;煤炭进口量超预期;煤矿安监力度不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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