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公司发布2024 年中报,2024H1 实现营收37.31 亿元,同比+9.83%;实现归母净利润2.26 亿元,同比-29.88%。Q2 单季度,公司实现营收25.47 亿元,同比+33.57%,环比+115.09%;实现归母净利润1.52 亿元,同比-14.67%,环比+106.78%。
毛利率下滑、海外开拓受阻及减值致上半年业绩承压公司上半年整体业绩承压,Q2 开始随着订单增长和海外开拓逐渐恢复,业绩环比明显改善。2024H1,公司新能源产品营收19.34 亿元,同比+21.98%,由于行业竞争加剧,毛利率同比下滑7.07pct 至16.88%;数据中心及集成产品营收5.84 亿元,同比-8.55%;IDC 服务营收6.12 亿元,同比-5.50%。由于存货跌价及应收账款坏账损失,公司上半年计提资产减值损失0.81 亿元和信用减值损失0.37 亿元。
智算中心业务持续拓展多领域客户合作
算力建设与租赁市场前景可期,公司积极布局拓客。2024 年4 月,公司向贝芙汀提供算力服务,支持大模型推理应用、AI 设计软件和系统等场景的应用和探索;2024 年5 月,公司与希姆共同打造配备先进硬件设备和软件系统、支持大规模AI计算的国产化智算中心;我们认为公司有望充分受益于算力建设需求。
新能源业务加大出海力度
目前公司已拥有30+个海外授权服务网点,旨在为海外客户提供全应用场景光储系统解决方案,随着海外高毛利市场的开拓,公司毛利率有望进一步提升。截至目前,公司为保加利亚最大储能项目提供的系统解决方案已投运;SPI 系列工商业和公用事业大功率组串光伏产品、S?-EStore 工商业储能一体机已在多国广泛应用。
盈利预测、估值与评级
由于新能源业务市场竞争加剧,我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为98.87/118.79/140.61 亿元,同比增速分别21.45%/20.15%/18.36%;归母净利润分别为6.70/9.43/11.94 亿元,同比增速分别为31.97%/40.85%/26.57%;EPS 分别为1.45/2.04/2.59 元,3 年CAGR 为33.00%。鉴于公司海外订单快速增长,盈利能力有望提升,维持“买入”评级。
风险提示:1)海外政策变化影响国产电力设备出口;2)行业竞争加剧;3)原材料价格大幅波动。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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