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受煤价下跌影响,公司业绩有所调整
2024H1 营业收入为723.12 亿元,同比-24.07%;归母净利润为75.68 亿元,同比-31.64%;扣非归母净利润为72.98 亿元,同比-27.37%;经营性现金流净额为126.2 亿元,同比+85.42%。
限产因素解除,产量有所恢复,吨煤成本有所下滑2024H1 商品煤产量为6907.8 万吨,同比+8.2%,其中天池能源和内蒙古矿业的产量大幅增长主要是由于2024H1 地质条件限产因素部分消除所致。
商品煤销量6787.5 万吨,同比+2.93%。
2024H1 公司吨煤平均售价为697.62 元/吨,同比-23.6%。2024Q2 吨煤成本为372.1 元/吨,同比-17.4%,环比-5.6%。
煤化工单吨毛利有所扩张
2024H1 化工产品产量为418.1 万吨,同比+0.87%,化工产品销量为374.7万吨,同比-1.02%,其中甲醇产量为199.3 万吨,同比+3.48%,甲醇销量为190.8 万吨,同比+0.001%。
甲醇单吨销售价格为1836.48 元/吨,同比+40.41%,单吨成本为1551.89元/吨,同比-16.16%,单吨毛利为284.59 元/吨,相比去年扭亏为盈,我们认为主要是得益于甲醇价格上涨以及煤价调整所致。
盈利预测与估值:我们原本预测公司2024-2025 年归母净利润为205/224亿元,现因煤炭景气度不及预期,我们将公司2024-2025 年归母净利润调整至165.2/169.5 亿元,并新增2026 年归母净利润预测176.5 亿元,对应EPS 分别为1.65/1.69/1.76 元,维持“买入”评级。
风险提示:煤炭供给超预期释放;煤炭进口量超预期增长;煤矿安监力度不及预期;电力、化工需求不及预期;宏观需求不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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