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事件:公司发布2024 年半年报。2024H1 营收16.45 亿元,同比-16.96%;归母净利润1.65 亿元,同比-44.60%;扣非归母净利润1.58 亿元,同比-42.64%。单季度来看,2024Q2 营收8.96 亿元,同比-13.68%,环比+19.50%;归母净利润0.93 亿元,同比-40.18%,环比+27.53%;扣非归母净利润0.87 亿元,同比-38.25%,环比+24.28%。
利润表:受终端需求波动影响,2024H1 公司收入和归母净利润出现下滑。收入端,2024H1 航空航天领域锻件营收4.54 亿元,同比-33.13%,电力领域锻件营收4.76 亿元,同比-0.54%,石化领域锻件营收3.35 亿元,同比-31.59%。盈利能力端,2024H1 公司毛利率21.52%,同比-5.20pct,净利率10.04%,同比-5.01pct,其中航空航天领域锻件毛利率37.98%,同比-9.97pct,电力领域锻件毛利率15.30%,同比-3.38pct,石化领域锻件毛利率18.98%,同比+1.23pct。
资产负债表:多个项目表明未来有望实现持续增长。1)存货:2024H1 为10.02 亿元,较期初增长9.67%,其中原材料、在产品、库存商品分别较期初增长1.49%、22.95%、36.51%,2)预付款项:2024H1 为1.05 亿元,较期初增长7.90%,表明公司加大采购原材料,3)应付票据及应付账款:2024H1 为16.39 亿元,较期初增长7.09%,表明公司为应对需求增长加大备货。
2024H1 公司受需求波动影响业绩表现一般,未来随着下游需求恢复公司业绩或将恢复增长趋势,此外公司海外收入大幅增长并在海外设立全资子公司,未来公司将进一步拓展国际业务。航空航天:产品已覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机,将受益于国内航发稳定列装,此外民用航发公司和罗罗、GE 分别签订长协。航天方面,公司参与长征系列火箭及多型导弹配套,未来随着卫星通信建设加快以及导弹产业放量列装,公司航天锻件有望迎来高速增长。石化/电力:公司石化/电力锻件等将充分受益于风电、核电等产业高增长。海外:2024H1 收入2.80 亿元,同比+50.37%,并于2024 年4 月设立新加坡子公司Castpro Pte. Ltd.,未来将进一步拓展国际业务。
投资建议:公司作为国内航空航天环形锻件核心供应商,短期需求波动导致业绩下滑,后续若航空航天领域需求恢复将继续保持稳定增长趋势。我们下调盈利预测,预计公司2024~2026 年归母净利润分别为4.23、5.55、6.88 亿元,对应PE 为13X、10X、8X,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求恢复不及预期,原材料价格波动,公司产品售价波动。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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