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事件:中国银河证券公布2024 年中报业绩,24H1 中国银河证券实现营收170.86 亿元,yoy-1.88%,归母净利润43.88 亿元,yoy-11.16%,其中Q2净利润环比+69%至27.56 亿元。公司加权平均ROE 为3.63%,同比-1.47pcts。24H1 经纪、信用、自营、投行、资管净收入(剔除其他收入)占比分别为26%/19%/50%/3%/2%。公司杠杆水平(剔除客户资产)4.37X,同比-0.46X。公司中期拟每10 股派发现金红利0.84 元(含税),分红率20.93%。
经纪业务随市下行,投行业务表现亮眼。1)投行:24H1 公司实现投行业务收入2.66 亿元,同比+42.17%,在行业整体承压下实现逆势增长。24H1 公债券承销规模达2035 亿元,同比+22%,市场排名第7。2)经纪:24H1公司实现经纪业务收入25.1 亿元,同比-12.99%。报告期末公司金融产品保有规模为1985 亿元,较年初增长1.3%。3)资管:24H1 公司实现资管业务收入2.28 亿元,同比+2.14%。截至24H1,银河金汇受托资产管理规模达1017.44 亿,较年初增长7.6%。
自营收益稳健贡献支撑,信用业务同比下行。1)自营:24H1,公司实现自营业务收入49.25 亿元,同比+5.57%,其中Q2 单季度自营收益环比+102%至32.96 亿元,为业绩贡献主要支撑。截至24H1,公司金融投资规模为3978.31 亿元,较年初+13.34%。2)信用:24H1 公司实现利息净收入18.39亿元,同比-16.58%,主要受融资融券及债权投资利息收入同比减少影响。
截至24H1,公司融资融券余额740 亿元,平均维持担保比例238%,整体风险可控。
投资建议:公司自营投资表现稳健,头部优势稳固。我们预计中国银河2024-2026 年营业收入分别为355.9/387.54/420.36 亿元;归母净利润分别为79.83/89.32/98.81 亿元,维持“增持”评级。
风险提示:政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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