金宏气体(688106)：核心产品跌价带来业绩承压 新项目零售业务开拓稳步进行

　　事件描述

公司发布2024 年半年报，实现收入12.3 亿元（同比+8.6%），实现归属净利润1.6 亿元（同比-1.1%），实现归属扣非净利润1.2 亿元（同比-15.2%）。其中Q2 单季度实现收入6.4 亿元（同比+4.4%，环比+9.0%），归属净利润0.8 亿元（同比-17.7%，环比+9.3%），实现归属扣非净利润0.7 亿元（同比-18.9%，环比+44.1%）。

    　　事件评论

综合型气体供应商，实力雄厚。公司是国内重要的特种气体和大宗气体供应商，根据中国工业气体工业协会的统计，2021 年至2023 年公司销售额连续三年在协会的民营气体企业统计中名列第一，大宗气体与特种气体兼修，实力不断壮大。

超纯氨价格下跌，盈利有所承压。超纯氨是公司的优势产品，光伏行业快速发展带动需求上行，2023 年上半年，超纯氨价格上涨公司毛利率提升明显，但受新增产能投放、竞争加剧影响，行业景气自2023Q4 起下滑严重，价格下跌导致公司业绩有所承压。

电子特种气体持续取得突破。公司致力于半导体领域的特种气体国产化，已逐步实现了超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等一系列产品的进口替代，新增导入12 家半导体客户。公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了海力士、长鑫存储、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等一批知名半导体客户。投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，已实现长鑫存储、联芯集成、苏州和舰等部分客户批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7 款产品正在产业化过程中。

电子大宗载气取得新订单。2024H1 公司进一步加强电子大宗载气业务的服务能力，取得主要进展包括：新订单—公司取得武汉长飞、湖畔光芯、北方集成电路二期等三个电子大宗载气项目；在建项目新投运—2024 年 1 月，厦门天马光电子电子大宗载气项目量产供气。2024 年 4 月，无锡华润上华项目量产供气，实现成熟量产晶圆产线电子大宗载气存量业务的突破。在建项目新交付—苏州龙驰项目系统陆续交付。氦气资源充分保障集成电路客户需求。公司氦气资源除充分保障集成电路、液晶面板等泛半导体客户需求外，还渗透医疗及工业客户。

大宗气体零售业务持续深入。在大宗气体零售领域，公司作为从大宗气体发展而来的综合性气体公司，具备区域市场全盘整合经验。在整合经验上，公司早在 2009 年成功整合苏州大宗气体零售市场，并持续优化区域管理。在团队和管理上，持续开展“三把手”培训，编制《气站标准化宝典》《销售宝典》等，进行人才和制度的储备。在公司整体战略上，公司坚定横向战略，持续开展跨区域市场整合。自 2020 年至本报告期末，公司控股的分子公司已经由 27 家上升到 71 家，布局的省级及以上区域从 6 个增加到 20 个。

维持“买入”评级。公司是实力雄厚的综合型气体供应商，横向开拓纵向深入，前景开阔，预计24-26 年归属净利润为3.7、4.6、5.4 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游需求不及预期；

    　　2、行业竞争加剧风险。