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公司发布2024H1 业绩,上半年营业收入、归母净利润、扣非净利润50.42、5.34、5.32 亿元,同比+4.5%、+60%、+60.41%。
业绩大幅增长。公司2024 年上半年营业收入、归母净利润、扣非净利润50.42、5.34、5.32 亿元,分别同比增长4.5%、60%、60.41%。其中Q2 公司收入29.98 亿元,同比增长4.53%,归母净利润、扣非利润3.04、3.04 亿元,分别同比增长66.02%、70.06%。受益于电网建设,公司业绩大幅增长。
产品结构优化与成本控制提升盈利能力,费用率变动显着。2024 年上半年,公司毛利率23.53%,同比+4.32pcts,净利率11.41%,同比+3.47pcts。Q2公司毛利率22.37%,同比+4.23 pcts,净利率10.57%,同比+3.3pcts。销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为3.92%/2.84%/-0.53%/3.20% , 同比+0.34pcts/+0.24pcts/+0.69pcts/-0.59pct。公司业绩持续上升系Q2 百万千伏、750、550、330 等间隔进入密集交付期,收入结构发生变化,毛利率持续提升。受益于持续降本增效,公司费用率平稳下降,净利率维持高位。子公司平高天灵实现净利润0.27 亿元,同比+177%,公司通过降本增效,配电产品盈利大幅好转。
各板块业务稳定增长,高压板块毛利提升明显。高压板块:收入30.34 亿元,毛利率27.59%;中低压及配网板块:收入13.93 亿元,毛利率15.85%;国际业务:收入0.43 亿元,亏损;运维板块及其他:收入5.28 亿元,毛利率25.58%。其中高压板块毛利率较23 年提升4.69pcts,受益于高电压等级产品结构的改善。
受益于电网建设,配网和海外带来弹性。公司2024 年在国网输变电项目变电设备1-4 批中标同比增长11%,市占率7%,特高压1-3 批中标市占率5%,位居前列。除特高压外,公司在750kV,550kV 等超高压项目上面也有不错的收益。后续蒙西扩建、阿坝-成都东、大同-淮南等项目将为公司未来业绩增长提供保障。公司很早布局配电网,后续有望受益于配网侧投资加码。海外方面,公司以一带一路项目为主,产品进入欧洲高端市场,中标意大利国家电力公司环网柜和GIS 招标,有望带来产品溢价。
投资建议:估算公司2024-2025 年归母净利润为11.57、14.94 亿元,对应估值22、17 倍,维持“增持”评级。
风险提示:电力建设不及预期、公司中标情况不及预期、海外业务进展风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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