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事件:公司2024H1 营收34.31 亿元,同比+14.15%;归母净利润2.29 亿元,同比+10.04%。公司2024Q2 营收16.35 亿元,同比+10.33%;归母净利润0.99亿元,同比+16.76%。公司拟向全体股东每10 股派发现金1 元(含税),分红比例达到38.72%。
皮具业务承压,珠宝业务带动增长。分行业看,2024H1 珠宝板块收入32.78亿元,同比+17.43%,毛利率22.35%,同比-1.87pct,其中时尚珠宝/传统黄金收入16.54/14.77 亿元,同比+5.97%/+31.37%,毛利率28.52%/9.78%,同比-3.44/+0.77pct;皮具板块收入1.50 亿元,同比-25.80%,毛利率为62.11%,同比-2.34pct;品牌授权及服务费收入1.23 亿元,同比+41.00%。
加盟拓店超预期。截止2024H1,公司珠宝门店1451 家,其中自营257 家,净减少17 家,加盟门店1194 家,净增69 家。2024H1“CHJ 潮宏基”门店1439 家,其中加盟店1186 家,较年初净增76 家,拓展节奏快于原计划,品牌影响力进一步增强。
毛利率、销售费用率同步下降,净利率较为稳定。2024H1 公司毛利率为24.15%,同比-2.75pct,净利率为6.73%,同比-0.31pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为11.36%/1.92%/0.85%/0.51%,分别-2.74/+0.32/-0.18/-0.05pct。毛利率和销售费用率的下降预计均与加盟渠道占比提升有关。
投资建议:公司通过加盟模式加速扩充市场,扩张势头良好,在黄金市场普遍承压的背景下增速优于行业。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为3.85/4.68/5.38 亿元,对应PE10.6/8.7/7.6X,维持“增持”评级。
风险提示:金价大幅波动,门店拓展不及预期,行业竞争加剧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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