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兴业银行发布24 年中财报。企业上半年实现营收1130 亿元,YoY+1.8%,归母净利润430 亿元,YoY+0.86%;不良率1.08%,不良拨备覆盖率238%。
点评摘要:
利息收入拉动营收,投资收益亮眼。24H1 公司营收1130 亿元,YoY+1.8%。其中,公司利息净收入YoY+4.2%,约749 亿元。非息收入同比下降2.7%至382亿元。分细项来看:投资净收益220 亿元,YoY+30%,为营收提供有力支撑。
资产生息端:信贷规模扩张弥补收益率下行效应。24H1 在贷款收益率下行的背景下企业依靠规模效应达成信贷收益约1190 亿元,较去年同期多增29 亿元。2024上半年,兴业银行贷款日均余额占生息资产总额60.4%,较23 年末增长0.96pct。
计息负债端:成本控制有效释放息差空间。24 上半年存款日均余额占计息负债56.5%,平均成本率2.06%。计息负债成本率总计2.25%,较23 年中、24 年初分别释放约10bp、9bp 空间。其中24Q2 存款、债券成本率压降至2.06%、2.69%。
息差:24H1 企业净息差1.86%,较一季度小幅下滑有望逐步企稳。
拨备计提同比上升, 归母利润韧性正增。24H1 拨备计提同期加大力度,YOY+10.2%。在此基础下兴业银行主业营收拉动归母净利润YoY 较24Q1 上涨4.0pct,增速实现由负转正增长0.9%。
资产端:贷款拉动生息扩张,对公信贷流向实体。生息资产总计106,496 亿元,较24Q1 上升0.8%。信贷情况:24Q2 对公贷款环比增长1.5%,主要受益于基建类、农业、采矿业、制造业(较年初:+10.2%、15.8%、25.0%、4.7%)等实体领域贷款投放增长,以上四类合计占贷款40.4%。负债端:存款增速反转向上。
计息负债余额85,924 亿元,较年初+2.4%。存款方面,24H1 存款较23 年末增长3.3%,增长情况边际改善,主要得益于对公存款余额(33586 亿元)较年初变动扭负为正至1.8%,24H1 占计息负债39.1%。
质量企稳,风险抵补能力维持高水平。24Q2 末不良贷款率1.08%,不良拨备覆盖率237.8%,资产质量整体稳定,拨备充足。
前十大股东变动:第四大股东香港中央结算有限公司增持0.37pct 至4.26%;中国烟草总公司福建省公司新进持有5.7 亿股,占比为2.76%,为企业第8 大股东。
盈利预测与估值:
兴业银行24H1 营收表现出色,负债成本管理为息差打开缓降空间,企业盈利能力具有韧性。我们预测企业2024-2026 年净利润同比增速为2.23%、2.25%、5.38%,对应现价BPS:37.77、40.65、43.36 元。使用股息贴现模型测算目标价为21.08 元,对应24 年0.56x PB,现价空间29%,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济震荡,不良资产大幅暴露,息差压力大。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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