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投资事件
2024 上半年,公司实现营业收入53.47 亿元,同比下降2.31%;归母净利润1.02亿元,同比下降27.53%。
投资要点
归母业绩环比快速修复,持续加大研发投入
2024 年第二季度,公司实现营业收入27.98 亿元,环比增长9.79%;归母净利润0.92 亿元,环比增长818.25%;毛利率24.15%,环比下降0.51 个百分点;净利率2.13%,环比增长3.56 个百分点。费用端,2024 上半年公司研发投入6.64 亿元,占营业收入12.42%,研发投入同比增加37.24%,为钢壳、快充、无人机电池等新品量产和市场开拓奠定坚实基础。
消费类电池:手机和笔电基本盘稳固,PACK 自供率持续提升2024 上半年,公司笔电类和手机类锂电池销售量分别同比增长10.51%和13.09%,我们认为主要系消费电子终端市场延续复苏,以及公司依托技术创新和制造管理能力持续巩固市场优势地位。PACK 业务方面,2024 上半年公司消费类电芯PACK 自供比例达到39.84%,同比提升7.87 个百分点。同时,公司更大范围地拓展智能穿戴设备、无人机、智能清洁电器、电动工具等新兴消费类电子产品,不断丰富公司的客户群体,业务实现快速增长,产品附加值有效提升。
动力类电池:聚焦汽车启停和无人机电池,营收实现大幅增长(1)汽车低压启停电池:公司启停电池已获得Stellantis、GM 以及某德系头部车企定点,2024 上半年开始陆续为国内外头部客户批量供货,营业收入同比增长730.35%,成为公司动力类电池营收的主要来源之一。(2)无人机电池:行业无人机电池是公司传统优势项目,2024 上半年持续保持与客户的深度合作,销量稳步提升,行业无人机电池营收同比增长56.36%。子公司浙江冠宇上半年实现总营收4.06 亿元,其中汽车启停电池和行业无人机电池营收合计占比达69.33%。
盈利预测与估值
下调盈利预测,维持“增持”评级。公司是消费电池行业全球龙头,动储电池业务聚焦初现成效。基于行业竞争加剧、原材料价格超预期波动、公司产能利用节奏等因素,我们谨慎下调公司2024-2026 年归母净利润分别至5.15、9.31 和14.32亿元(下调前分别为8.26、11.58 和14.34 亿元),对应EPS 分别为0.46、0.83、1.27 元/股,对应PE 分别为31、17、11 倍,维持“增持”评级。
风险提示
需求不及预期、原材料价格大幅波动、新品推广不及预期、市场竞争加剧等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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