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事件描述
8 月16 日,公司发布2024 年半年报,报告期内,公司实现营业收入61.66 亿元,同比增长16.27%,归母净利润8.87 亿元,同比增长26.64%,扣非净利润8.41 亿元,同比增长23.48%;Q2 单季度,公司实现营业收入35.09 亿元,同比增长12.05%,归母净利润5.24 亿元,同比增长8.66%,扣非净利润5 亿元,同比增长0.26%。扣非比此前快报多出0.23 亿元。
事件评论
分产品看,公司上半年线圈类产品收入16.74 亿元,同比增长50.48%,预计主要系变压器业务交付上升,另外开关类产品同比增长9.78%,无功补偿类同比减少9.10%,智能设备类与工程总包分别同比增长35.25%和25.17%。
分地区看,公司上半年海外收入同比增长40.04%,国内收入同比增长10.18%,海外收入占比达24.56%,海外市场成为上半年公司重要增长点。
毛利率方面,公司上半年毛利率达31.75%,同比提升2.69pct,其中单Q2 毛利率达32.54%,同比提升1.51pct,环比提升1.84pct。其中上半年海外实现毛利率33.82%,同比提升1.52pct,国内实现毛利率31.07%,同比提升2.84pct;开关类产品毛利率整体提升3.76pct,是上半年毛利率提升的主力业务。
费用方面,公司上半年四费率达14.8%,同比提升1.74pct,主要系销售费率提升0.56pct,财务费率提升0.84pct。财务费用变化较大主要系汇兑损失同比增加5500 万元,同时利息收入同比增加约1000 万元;销售费用上升主要系加大市场和销售投入;同时股权激励的费用也存在一定影响。
另外,公司上半年实现经营性现金净流入1.1 亿元,系公司上市以来首次实现半年度经营现金流净额为正值。同时,公司存货达34 亿元,环比增长11.7%,合同负债达19 亿元,环比提升22.9%,均以较大环比增速创下历史新高,体现公司经营趋势依然十分强劲。
整体看,公司上半年经营质量优异,海外市场表现较为突出,考虑到海外市场空间广阔,公司国内基本盘稳健,我们预计公司24、25 年归属净利润20、25 亿元,对应25、21 倍估值。维持“买入”评级。
风险提示
1、国内电网投资不及预期;
2、海外市场拓展不及预期;
3、新产品推进速度不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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