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公告:1H24 公司实现营收47.6 亿,yoy-5.36%;毛利率26.4%,yoy-7.9pcts;归母净利润2.80 亿,yoy-64.0%;扣非归母净利润2.85 亿,yoy-61.1%。2Q24 营收26.4 亿,yoy-1.45%,qoq+25.0%,归母净利润2.47 亿,yoy-37.8%,qoq +644%。
1H24 公司产品及方案业务收入达23.4 亿元,占总营收49.2%,毛利率19.7%。1)分应用领域看,泛新能源领域(车类及新能源)占比 39%,消费电子领域占比 36%,工业设备占比 16%,通信设备占比 9%;2)MOSFET 产品在汽车电子、工业、AI 服务器销售进一步拓展,IGBT 产品线在工业(含光伏)、汽车电子领域销售占比超70%,碳化硅和氮化镓功率器件收入同比保持快速增长,模块整体规模增长85%。
1H24 制造与服务业务营收23.0 亿元,占总营收48.3%,毛利率达33.9%。1)截至1H24,公司6 英寸晶圆制造产能约23 万片/月,8 英寸14 万片/月,重庆 12 英寸晶圆生产线正在上量爬坡。2)公司0.11um BCD、0.15um 高性能 BCD、新一代 HVIC、CMOS-MEMS 单芯片集成喷墨打印头等多平台技术产品进入风险量产,发布了 0.18umSOI BCD、0.15um 高可靠 BCD、0.15um 高性能 CMOS 等平台技术。
加大研发投入,聚焦中高端应用。1)全面拓展汽车电子市场,公司产品进入比亚迪、吉利、一汽、长安、五菱等重点车企;在光伏逆变器、变频器等新能源领域加大客户拓展力度,产品进入阳光电源、德业股份、汇川等重点客户。2)公司加大研发投入,从2021 年的7.1 亿元增长至2023 年11.54 亿元,1H24 公司研发费用达5.74 亿,研发费用率达12.05%。
下调盈利预测,维持“买入”评级。考虑到公司产品业务毛利率修复节奏以及公司持续加大研发投入,我们下调24-26 年归母净利润预测至8.1、12.9、17.1 亿元(原预测12.4、14.5、17.1 亿元)。参考可比公司2024 年平均PB 估值,给予华润微2.3X PB,我们预计2024 年公司净资产达244.3 亿元,对应市值551.1 亿元,相较于当前市值有20%的上升空间,给予公司“买入”评级。
风险提示:产品研发与技术迭代风险;规模扩张与核心技术人员流失风险;供应链风险;公司于2024 年3 月26 日公告《关于华润微电子有限公司的监管工作函》,但未公告函件具体内容的风险。猜你喜欢
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