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投资要点:
实控人为中国科学院计算技术研究所。公司前身为中科曙光集团数据中心产品事业部,主营业务为浸没液冷数据中心产品、冷板液冷数据中心产品及模块化数据中心产品的研究、开发、生产及销售,以及围绕上述产品提供系统集成和技术服务。截至2024 年8 月30 日,公司控股股东是曙光信息产业(北京)有限公司,其直接持有公司股权比例为62.07%;股权穿透后,公司实际控制人为中国科学院计算技术研究所。
液冷替代风冷已成趋势,冷板式液冷有望成为行业主流解决方案。随着单机柜功率密度不断增大,液冷技术替代风冷技术成为行业未来发展方向。据曙光数创招股书数据,2019 年-2025 年中国液冷数据中心市场规模由260.90 亿元增至1283.20 亿元,CAGR 为30.41%;2019 年-2025 年中国液冷数据中心基础设施市场规模由64.70 亿元增至245.30 亿元,CAGR 为24.87%。冷板式液冷具有兼容性好、可靠性高、节能环保、易维护、噪声低等优点,有望成为行业主流解决方案。
公司重点布局冷板式液冷市场和海外市场。公司2023 年冷板式液冷产品实现收入1.90 亿元,同比增长430.66%;2024 年上半年冷板式液冷产品实现收入0.38亿元,同比增长231.38%。公司以东南亚市场为起点,积极布局数据中心海外市场;2024 年7 月,公司在新加坡注册设立全资子公司;据公司2024 年半年报,公司已中标客户在马来西亚新建的2 栋数据中心项目的基础设施建设,项目建设总规模合计达到61MW。
估值和投资建议:预计公司2024-2026 年营业收入分别为8.46、11.93、15.37 亿元,同比增长率分别为30.13%、40.95%、28.90%;归母净利润分别为1.00、1.38、1.68 亿元,同比增长率分别为-4.59%、38.17%、21.80%;EPS 分别为元/0.50、0.69、0.84 股,对应PE 分别为55.06、39.85、32.71 倍。考虑公司重点布局冷板液冷数据中心基础设施产品市场及海外市场,业绩增长有望在下半年迎来拐点;首次覆盖,给与增持评级。
风险提示:市场竞争加剧风险、产品质量风险、技术替代风险、客户集中度较高风险、关联交易占比较高风险、毛利率下降风险。猜你喜欢
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