奥特维(688516)事件点评：签订重要合同 未来业绩有望增厚

　　核心要点：

公司签订9 亿元（含税）重要合同，对未来业绩产生积极影响2024 年9 月11 日，公司发布公告。公司全资子公司无锡奥特维供应链管理有限公司近日与海外某龙头光伏企业签订《采购合同》，无锡奥特维供应链公司向该企业销售单晶炉及配套辅助设备,合计销售额约人民币9 亿元（含税）。公司预计，该项目将在2024 年12 月开始交付，按公司收入确认政策，公司将在设备验收后确认收入。而公司商品平均验收周期为6-9 个月。因此，该合同若正常履行，预计将对公司2025 年业绩产生积极影响。

公司上半年业绩保持高速增长，盈利能力略有下降根据公司公告，2024 年上半年公司实现营业收入约44.2 亿元，同比增长75.5%；归母净利润约7.7 亿元，同比增长47.2%；扣非后归母净利润约7.7 亿元，同比增长53.7%；经营活动现金净流量约-971.1 万元，上年同期约2.7 亿元；基本每股收益约2.45 元，同比增长47.6%；加权平均ROE 约19.2%，同比上升0.3 个百分点。2024 年第二季度，公司营业收入约24.5 亿元，同比增长65.9%；归母净利润约4.4 亿元，同比增长44.8%；扣非后归母净利润约4.3 亿元，同比增长48.3%。毛利率方面，受光伏行业阶段性产能过剩导致设备需求下降影响，今年上半年公司销售毛利率约33.8%，同比下降2.8pct。销售净利率约18.2%，同比下降2.3pct。

国内产能过剩叠加全球本地化制造，设备出海成重要趋势从下游需求来看，近年来由于国内光伏各环节产能快速大幅增长，导致产能过剩局面较为严重，硅料、硅片、电池和组件等各环节产品价格持续大幅下降，企业盈利能力持续减弱，资本支出亦逐渐下降，对上游设备厂商产生不利影响。同时，由于近年来国际贸易摩擦频发，海外各地区为保障供应链，逐渐加大对本地光伏制造产业的扶持力度，海外光伏产能建设逐渐由终端的组件环节向上游的电池、硅片等环节延伸，光伏产业链本地化趋势愈发明显。在此背景下，我国光伏设备厂商出海成为支撑需求的重要手段。而本次奥特维与海外光伏龙头签订的单晶炉设备合同，或亦反映出海外光伏市场对设备需求的增长趋势。

    　　投资建议

虽然目前我国光伏行业仍面临产能过剩局面，但公司作为光伏设备行业龙头，仍有望通过推出0BB/BC 工艺等降本增效的新设备，以及对市场存量设备的改造升级而保持光伏业务的持续增长。叠加铝线键合机、AOI 等半导体封测设备业务以及海外订单的高速增长，公司业绩有望保持增长。因此，我们预计2024-2026 年，公司营业收入为98.0、124.5、150.7亿元，同比增长55.5%、27.1%、21.0%；归母净利润17.1、23.7、30.7 亿元，同比增长36.5%、38.7%、29.3%。对应9 月12 日收盘价，市盈率为6.5、4.7、3.6 倍。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

我国及全球光伏需求增长不及预期。光伏行业产能过剩超预期。行业竞争加剧导致毛利率下降。资产和信用减值风险。新业务拓展不及预期。