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财务数据
24 年H1:收入22.55 亿元,同比+20%,归母净利润5.33 亿元,同比+22%,扣非归母净利润5.24 亿元,同比+30%。考虑2023 年同期汇兑收益正向贡献,公司24 年H1 汇兑有大额损失,实际经营性的利润(即扣除掉汇兑收益部分的利润)同比大幅提升,业绩超预期。归母净利润增长的原因除收入增长外,还得益于毛利率从23 年Q2 的38%提升至24 年Q2 的44%。
24 年Q2:收入13.53 亿元,同比+25%,环比+50%,毛利率44.2%,同比+5.9pct,环比-0.1pct。归母净利润3.19 亿元,同比+22.3%,环比+49%;扣非归母净利润3.09 亿元,同比+29.2%,环比+44%。
业务拆分
1、国内配用电:24 年H1 收入约8.26 亿元,同比约+24%,主要得益于上半年海兴在国南网计量产品中标规模迅速增长,国家电网和南方电网中标额同比+21.56%、+224.91%,累计达5.54 亿元。
2、海外配用电:24 年H1 收入接近14.3 亿元,同比+18%。分大区来看,亚洲区进步最快,H1 收入4.31 亿元,同比+75%;非洲收入4.58 亿元,同比+23%;拉美收入3.99 亿元,同比+5%;欧洲1.41 亿元,欧洲同比-35%。
公司在稳步加强海外工厂建设,欧洲工厂已成功试产,墨西哥工厂建设稳步推进,非洲新合资工厂建设规划顺利启动。
3、新能源业务:公司持续加快海外渠道建设,建设物流数字化系统,推动渠道下沉。公司自身着力的产品是中低压微电网项目,目前已通过海外客户验收,在非洲、拉美区进入交付阶段。
投资建议
1)海外用电侧,公司持续斩获非洲大用户费控装置项目与环网柜项目等,同时公司拓产品品类,在24 年H1 交付了亚洲区首个AMI 气表解决方案项目;
2)海外配电侧,公司推动配用电集成/一体化解决方案,重合器产品在巴西中标,环网柜在非洲中标;
3)国内配用电,24 年H1 国南网电表中标金额分别为3 亿和2.5 亿,同比+22%和+225%。
基于公司业绩超预期,我们上调海兴电力的盈利预测,预计公司24-26 年归母净利润分别为12(前值是10 亿)/15/19 亿元,当前市值对应PE 分别为18、14、11X,维持“买入”评级。
风险提示:国内需求不及预期、海外项目推进不及预期、新能源竞争加剧更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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