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老板电器发布24H1 半年报,24H1 实现营收47.29 亿元,同比下降4.16%,实现归母净利润7.59 亿元,同比下降8.48%,扣非净利润达6.58 亿元,同比下降11.91%。单季度看24Q2 实现营收24.92 亿元,同比下降9.63%,实现归母净利润3.61 亿元,同比下降18.15%。
分业务看,2024H1 公司第一品类群油烟机/燃气灶/消毒柜分别实现收入22.6/11.7/1.8 亿元,同比下降3%/1%/14%。第二品类群一体机/蒸箱/烤箱分别实现收入2.8/0.3/0.3 亿元,同比下降11%/19%/23%,其他品类看,洗碗机及集成灶分别实现收入规模3.2 及1.8 亿元,同比下降4%及11%。盈利能力方面,公司烟机及燃气灶毛利率分别达50.8%及53.0%,同比下降4.3 及3.5pct。24H1 整体毛利率达48.3%,同比下降3.6pct。
行业层面看,24H1 地产精装修开盘同比下降、竣工面积下降,地产相关企业增长压力较大,公司承压之下坚守自身龙头品牌市场地位。参考公司半年报援引奥维数据,24H1 公司线下零售额方面吸油烟机/燃气灶/蒸烤一体/洗碗机市场份额分别达32%/31%/27%/18%,线上零售额方面烟灶套餐/厨电套餐/烟机/燃气灶市场份额分别为28%/27%/16%/12%,精装渠道方面老板品牌市场份额达23%,位居行业第二水平。
投资建议与盈利预测。公司作为厨电龙头品牌渠道布局完善,短期看受地产景气度影响自身业务增速有所承压,但公司在主品类市场地位稳固,新品类在品牌及渠道协同下有望继续提升,长期看公司整体业务规模有望重回增长。
我们预计公司24-26 年EPS 为1.70、1.84、1.99 元/股,给予公司 2023 年13-15xPE 估值,对应合理价值区间为22.10-25.50 元维持“优于大市”评级。
风险提示。终端需求不及预期,原材料波动风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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