网站首页 > 精选研报 正文
投资要点:
24 上半年收入高位维持,小游戏是核心驱动。根据财报,公司24 上半年实现收入92.3亿,同比增长19%;实现归母净利润12.6 亿,同比增长3%。收入作为前瞻指标,过去一年保持着向上趋势,小游戏是核心驱动力。单Q2 来看,Q2 实现收入44.8 亿,同比增长12%,收入虽然环比有所回落,但仍在高位。我们预计Q2 小游戏仍保持较高月流水量级;国内手游、海外手游中的老产品Q2 稳中略降。中报显示海外游戏1H24 实现收入29 亿(yoy-4%),海外占比仍在3 成以上。
Q2 销售费用率下降部分被毛利率下降抵消,现金流亮眼。根据财报,公司Q2 销售费用率55%,较过去两个季度回落近6pct;但毛利率受代理产品收入扩大影响环比下降4pct。
现金流仍亮眼,Q2 单季度经营现金流净额达到9.6 亿,上半年合计21.3 亿。
国内关注小游戏利润释放,海外关注两款重点产品爬坡,25 年为自研大年。小游戏收入规模较大,即使ROI 下降但考虑到公司成熟的买量模型,利润释放仍有潜力;海外4 月上线的《Primal Conquest》《Mecha Domination》两款SLG 稳步爬坡,有望成为后续重要增长点;国内下半年主要是代理储备,8 月上线的模拟经营《时光杂货店》位于iOS 畅销榜30-40 名,Q4 关注《赘婿》手游、《代号战歌M》。25 年自研产品包括《斗罗大陆:
猎魂世界》《代号MLK》《代号正奇》等。
上半年分红比例73%、股息率突出。公司23 年分红18.1 亿,分红比例68%;公司是“国九条”发布以来首家宣布连续季度分红的A 股上市公司,24 上半年合计分红9.2 亿,分红比例73%。若以23 年18 亿分红金额计算,当前股息率6.0%。
调整盈利预测,维持“买入”评级。由于小游戏利润释放节奏靠后,基于我们对老产品流水和利润率趋势,以及新产品情况判断,我们调整盈利预测,预计公司24-25 年营收187/215 亿(原预测24-25 年为202/217 亿),增加26 年预测223 亿;预计24-25 年归母净利润27.4/31.3 亿(原预测24-25 年为38.8/42.1 亿),增加26 年预测35.9 亿,现价对应24-26 年PE 为11/10/8x。公司24 年收入增长趋势良好,利润释放可期,当前估值位于底部分位,维持“买入”评级。
风险提示:行业监管政策边际变化风险,游戏项目延期/表现不及预期风险,资产减值风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354 或 微信1:bsqj88886 或者 备用微信:bsqj88887 ,我们会在第一时间修复和反馈。2、本站所提供的股票指标等资源仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!
⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群
猜你喜欢
- 2024-10-23 固德威(688390)动态跟踪点评:光储先驱出货量持续增长 新兴区域有所发力
- 2024-10-23 金盘科技(688676)深度报告:乘东风之势出海 干变龙头扶摇直上
- 2024-10-23 兆威机电(003021):扬微型传动之帆 向机器人、XR蓝海启航
- 2024-10-23 英维克(002837):算力+能源精密温控 全链条成长的核心资产(液冷产业链系列报告之三)
- 2024-10-23 鼎阳科技(688112):新一轮股权激励彰显发展信心 高端化发展战略成效显著
- 2024-10-23 华铁应急(603300):高机租金主动提价10% 或提振市场价格中枢
- 2024-10-23 厦门国贸(600755):Q2营收同比承压 盈利企稳改善
- 2024-10-23 普源精电(688337):24Q2毛利率达到58.5%创新高 营收环比显著改善
- 2024-10-23 中联重科(000157):主动谋变拓新局 打造差异化成长之路
- 2024-10-23 丽珠集团(000513):老牌制药企业 开启多元化发展