奥泰生物(688606)：布局海外市场 小而美POCT龙头

　　投资要点

专注POCT，国际市场影响力强：奥泰生物专注于体外诊断试剂研发、生产和销售，主要产品线包括传染病检测、毒品及药物滥用检测、妇女健康检测等领域，已在全球160 多个国家和地区建立市场，尤其在欧美市场表现突出。近年来，奥泰生物通过上游生物原料自给和技术平台的持续创新，有效降低生产成本，并推动新产品的快速迭代。公司注重研发投入，2023 年开发了25 项新原料，其中4 项为国内首创，进一步增强竞争力。

专注三大领域，产品矩阵丰富：1）毒品及药物滥用检测类：公司多款毒品检测产品为国际首创，在欧美市场具有较高认可度，且14 联检产品今年获批，我们预计公司毒品检测类产品收入有望快速增长，该类产品2024-2026 年营业收入分别同比增长33%、37%、40%，即2024-2026年实现营收2.71 亿元、3.71 亿元、5.20 亿元；（2）传染病类：后疫情时代，高发病率以及辅助诊断功能的不断驱动，使全球传染病市场持续扩大，因此假设 2024-2026 年该类产品营业收入分别同比增长 23%、25%、28%，即2024-2026 年实现营收3.39 亿元、4.23 亿元、5.42 亿元；（3）妇女健康检测类：女性不孕率的上升引发了发展中国家对生育力测试和诊断服务需求的激增，同时妇女对自身生殖健康关注程度提高。

我们认为2024-2026 年该类产品营业收入分别同比增长30%、33%、35%，预计2024-2026 年相关业务营业收入分别为0.92 亿元、1.23 亿元、1.66 亿元。

股权激励彰显信心：公司层面的考核以营业收入和国内外产品注册数量为主。公司目标2024-2026 年营业收入达8.5 亿至12.6 亿元，年复合增长率18.6%，2024 至2026 年公司及子公司合计新增获批国内医疗器械产品注册证的数量不低于25 个，2024 至2026 年公司及子公司合计新增获批美国FDA（510K 证书）产品数量不低于15 个，以确保公司在产品研发和市场拓展方面的持续进步。我们认为股权激励有望进一步推动公司进步与发展，同时彰显公司对于未来业绩的信心。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.39/3.03/3.85 亿元，EPS 分别为 3.01/3.82/4.85 元，当前股价对应P/E分别为18.40/14.53/11.43 倍。公司毒品检测14 联检产品美国获批，未来成长可观，首次覆盖，给予“买入”评级。