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华友钴业发布2024 年三季报,2024 前三季度实现营收454.9 亿元,同比-11.0%;归母净利润30.2 亿元,同比+0.24%;实现扣非归母净利润约30.4 亿元,同比+11.6%。单季度看,24Q3 实现营收154.4 亿元,同比-13.0%;归母净利润13.5 亿元,同比+45.4%,环比+17.5%;实现扣非归母净利润12.9 亿元,同比+45.4%,环比+8.9%。
镍价环比略降低,一体化优势凸显
根据Wind,LME 镍Q3 均价1.65 万美元/吨,同比-20%,环比-11%。公司Q3 销售毛利率达19.42%,同比+4.58%,环比-1.58%。公司在产品价格下滑的情况下,得益于印尼华飞项目一季度末达产,公司镍产品出货量大增,毛利率同比保持增长,一体化优势逐步显现。
多个项目稳步推进,一体化持续推进
公司变更募投资金至“高纯电镍建设项目”,项目总投资为15.6 亿元。项目新增7 万吨高纯电镍产能,预计2025 年12 月正常投产,进一步夯实电镍产能优势。
公司首个海外三元前驱体项目,印尼年产5 万吨高镍动力电池三元前驱体材料项目主体竣工并成功投料。该项目推动印尼矿山资源下游产业发展,开辟印尼产业链新赛道,实现印尼镍资源高值化、科技化的全新起点,公司一体化产业链竞争优势持续显现。
盈利预测
今年以来,受镍价低迷的影响,全球多个镍项目出现减产、停产,未来供给受限明显,镍价底部或已确定。公司作为镍行业龙头,未来有望充分受益于行业反转,利润弹性向上较大。因公司一体化优势凸显,整体盈利超预期,我们上调公司利润,我们预计2024-2026 公司归母净利润分别达39.9/48.7/52.6 亿元,同比+19.2%/+21.9%/+8.1%,维持公司“买入”评级。
风险提示
1)若新能源汽车未来销量不及预期,将影响公司三元前驱体和正价材料销量,公司盈利能力下滑。2)公司海外项目较多,存在一定经营风险。3)铜钴镍等金属价格大幅波动风险。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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