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2024Q1-Q3 公司实现营收900.4 亿元,同比增加0.7%,实现归母净利润79.1 亿元,同比增长0.8%;扣非归母净利润69.0 亿元,同比减少2.9%。
2024Q3 实现营收275.6 亿元,同比减少3.9%,实现归母净利润21.7 亿元,同比减少8.2%;扣非归母净利润19.3 亿元,同比减少11.7%。
运营商业务承压,国际市场双位数增长
前三季度,公司国内运营商业务受Capex 下降影响整体承压,国际市场持续突破大国大T,保持双位数增长。同时,公司消费者和政企业务均实现快速增长。
具体业务方面,不断深化“连接+算力”。根据公司官方公众号:
(1) 连接领域持续在无线和有线市场关键产品保持领先。根据电信咨询机构最新数据,公司5G 基站、5G 核心网累计发货量全球第二,固网产品市场份额全球第二。围绕5G-A 商用部署与落地,与运营商共同打“空天地一体化”5G-A 全域立体网,在低空经济领域联合合作伙伴在北京、南京、深圳等25 个省市的80 多个试点验证了5G-A 通感一体在物流配送和低空安全等多种场景的应用。此外,在万兆光网领域推出800G OTN 可插拔方案,并基于50G PON 技术发布新一代智能光接入产品。
(2) 算力领域确定智算为长期战略主航道。在智算基础设施和平台技术方面,推出“一机多芯”开放架构AI 服务器,兼容适配主流GPU,并以网强算,基于自研芯片推出2*200G 网卡;推进OLink 高速总线互联标准,并自研大容量交换芯片,在超万卡集群核心技术、算力原生、智算中心长距互联、推理任务智能分发等前瞻技术方向上开展研究。并在大模型及应用和应用生态领域积极拓展。
(3) 终端领域积极推动智能化改革。个人终端方面,三季度发布了全面升级的AI 全能影像旗舰nubia Z60Ultra 领先版和AI+卫星手机nubia Z60S Pro,并推出普惠5G 手机中兴远航40s。nubia 品牌持续推进出海战略,Neo2、Music、Focus 等特色产品进入阿根廷、埃塞俄比亚、德国等市场。家庭光纤方面,推出FTTR 业界首款AI 带屏系列RoomPON 6.0,云终端产品上半年在国内云终端市场出货量位居第一。
汽车电子方面,发布自研车规级SOC 芯片“撼域”M1,与中国一汽签署多域融合芯片“红旗1 号”战略合作协议;携手上汽发布百万量级车云通讯单品,实现首个国产车规级双核4G 通讯模组量产落地。
毛利率承压,持续高位研发,构建全面高校数字底座2024Q1-Q3 毛利率40.4%,同比减少3.2pct,净利率8.7%,同比基本持平。2024Q3 单季度毛利率40.4%,同比减少4.3pct,环比增加1.4pct,单季度净利率7.8%,同比减少0.5pct,环比减少1.5pct。运营商业务承压拉低整体毛利率水平。
2024Q1-Q3 整体费用率31.2%,同比增长0.5pct,其中管理费用率基本持平,为3.6%,销售、研发费用率分别上涨0.4/0.3pct,达到7.1%/20.7%,财务费用率-0.2%,同比减少00.3pct,主要受汇率波动影响。公司在5GA、全光网络、全栈智算等持续加深研发投入,加速智算的行业融合与应用落地。
经营性现金流稳健,资产减值计提增加
2024Q3 经营性现金流净额80.5 亿元,收入现金比1.06,略有抬升。存货406.3 亿元,同比减少10.0%,根据中报数据主要是发出商品减少导致存货减少。
公司2024 前三季度资产减值损失计提8.4 亿元,公允价值变动净收益为-4.2 亿元,影响整体利润空间。
投资建议
我们认为,运营商Capex 影响公司相关业务进展,第二曲线业务维持高速增长态势。下调盈利预测,预计2024-2026 年营收分别由1319.7/1416.6/1535.9 亿元调整为1311.4/1394.8/1494.6 亿元,对应EPS 分别由2.26/2.61/3.03 元调整为2.10/2.32/2.57 元,对应2024 年10 月21 日31.71 元/股收盘价PE 分别为14.3/12.9/11.7 倍。维持“增持”评级。
风险提示
5G 需求不及预期,运营商持续投入意愿降低;创新业务发展不及预期;全球地缘政治不确定性因素影响业务发展;新业务发展不及预期;系统性风险。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
其他说明
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