新凤鸣(603225)2026年半年度业绩预告点评：长丝盈利改善 未来值得期待

事件：新凤鸣于2026 年7 月6 日发布公司2026 年半年度业绩预告，2026 年上半年预计公司实现归母净利润约13.8 亿元~15.0 亿元， 同比增加94.6%~111.5%；预计实现扣非归母净利润14.5 亿元~15.8 亿元，同比增加119.6%~139.3%。其中，2026Q2 预计公司实现归母净利润10.1 亿元~11.3 亿元，同比增加151.4%~181.2%，环比增加175.4%~208.1%；2026Q2 预计公司实现扣非归母净利润9.5 亿元~10.8 亿元，同比增加136.3%~168.8%，环比增加87.1%~112.9%。

涤纶长丝减产挺价卓有成效。2026Q2 涤纶长丝POY 库存天数均值为27.7 天，同比增加9.16 天，涤纶长丝库存处于较高水平。涤纶长丝企业相应降低开工负荷挺价，2026Q2 涤纶长丝开工率均值为81.0%，同比-9.7pct，环比-2.3pct，伴随地缘局势趋于缓解，涤纶长丝需求有望持续改善，涤纶长丝行业景气度有望回升。

涤纶长丝盈利改善，未来业绩值得期待。2026M1-M5 涤纶长丝表观消费量为1432 万吨，同比下降1.95%，在高油价下，涤纶长丝企业积极顺价，2026Q2POY/DTY/FDY-PTA/MEG 价差分别为1357 元/2319 元/1652 元/吨，分别同比走阔25.2%/走阔5.4%/走阔25.9%。如果消费需求改善，有望拉阔涤纶长丝价差，公司盈利能力或进一步改善。

涤纶长丝有望迎来供需拐点。2016 年以来涤纶长丝产能进入集中投放窗口期，2023 年龙头企业规划产能投放基本结束，后续暂时没有大体量新增涤纶长丝产能规划，供应端边际增量减少，2026-2027 年分别预计仅有165 万吨/年、175万吨/年的新增规划产能。随着宏观经济复苏及终端消费的提振，在“反内卷”政策陆续出台的背景下，涤纶长丝供需格局或得到有效改善，涤纶长丝行业有望迎来供需拐点。

投资建议：我们认为公司有望在终端需求稳中有升的情况下获得业绩改善，我们预计2026-2028 年公司归母净利润29 亿元/47 亿元/56 亿元，对应EPS 为1.75元/2.83 元/3.32 元，对应PE 为12X/7X/6X，维持“推荐”评级。

风险提示：审批不通过或审批时间过长风险；油价单向大幅波动风险；终端需求恢复不及预期风险；地缘政治风险；聚酯项目建设进度不及预期；美元汇率大幅波动风险；不可抗力影响。