润本股份(603193)：Q3营收净利双增 产品创新驱动持续提升

　　公司发布2024 年第三季度报告：

（1）2024 年前三季度，公司实现营业收入10.38 亿元/+25.98%,实现归母净利润2.61 亿元/+44.35%，实现扣非归母净利润2.56 亿元/+44.45%。

    　　（2）2024 年单三季度，公司实现营业收入2.93 亿元/+20.10%，实现归母净利润0.81 亿元/+31.98%，实现扣非归母净利润0.80 亿元/+37.16%。

毛利率略降，总体盈利能力提升：

    　　公司单季度毛利率有所下降。公司2024 年前三季度毛利率58.38%/+3.90pcts；2024Q3 毛利率57.34%/-0.04pct。

同时，公司销售费用及研发费用投入略增。2024 前三季度销售/管理/ 研发费用率分别为27.26%/2.02%/2.41% ， 同比+1.90pcts/-0.40pct/+0.22pct ； 2024Q3 销售/ 管理/ 研发费用率分别为23.55%/2.39%/3.41%，同比+1.42pcts/-0.07pct/+0.95pct。

总体来看，公司盈利能力显著提升，2024 年前三季度实现归母净利率25.14%/+3.18pcts，2024Q3 实现归母净利率27.65%/+2.65pcts。

    　　产品线升级，优化婴童护肤与增强场景驱动：

（1）婴童护肤产品线升级，安全性与舒适性兼顾：公司持续丰富产品组合，对市场需求具有敏锐洞察及快速响应的能力。报告期内推出多款创新婴童护肤产品，如适合夏季使用的婴童游泳去氯洗发沐浴露、嘎嘎凉湿巾，既满足消费者对产品安全性及温和性的高要求，也进一步提升婴童产品的功能性与舒适性。

（2）植物精油与草本成分创新，产品效能提升：在产品开发方面，公司注重植物精油和草本成分的应用，如婴儿爽身喷雾/露/乳，采用民间古方天然桃叶精华，添加金银花等植萃舒缓泛红；与德之馨联合研发的青草棒，融合《本草纲目》中多种草本成分，结合现代科学技术，实现“快准稳”舒缓泛红。

（3）场景驱动产品创新，满足家庭特定需求：报告期内，公司针对特定场景推出多款功能性产品，意在为家庭消费者提供更全面的护肤解决方案，如八月上新驱蚊花露水，加入5%的驱蚊酯、野菊花及金银花等护肤精粹、法国罗伯特香料，合驱蚊、清凉、持香为一，满足家庭户外活动中的需求；针对儿童的需求，推出《蛋仔派对》定制款蛋黄油特护唇膏》，分为芒果和草莓两种独特口味，充分展现在功能性和市场细分方面的创新能力。

    　　投资建议：

买入-A 投资评级，6 个月目标价29.06 元。我们预计公司2024 年-2026 年的营业收入同比+29.1%/+24.7%/+19.1%至13.3/16.6/19.8 亿元，归母净利润同比+36.9%/+21.2%/+23.7%至3.1/3.7/4.6 亿元；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为29.06 元，相当于2024 年38xPE。

风险提示：市场竞争加剧，品类拓展不及预期，渠道拓展风险等。