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业绩:2024 年前三季度公司实现营收120.71 亿元,yoy+70.14%;归母净利润17.27 亿元,yoy+54.46%;扣非归母净利润17.86 亿元,yoy+64.21%。其中Q3 实现营收55.66 亿元,yoy+120.65%,环比+49.17%;归母净利6.52亿元,同比+69.99%,环比+14%;扣非归母净利润6.59 亿元,同环比分别增长75.15%/5.1%。
金价持续上行,矿产品产销稳定,盈利能力维持强劲黄金:24Q1-3 公司矿产金产销量为6.28/6.51 吨,其中Q3 矿山金产销量为2.12 吨/2.1 吨,环比-2.8%/-1.4%。矿产金合并摊销后单位成本约142.8 元/克,较上半年下降2.55%;前三季度毛利率约73.1%,较上半年提升1.21pct。
白银:24Q1-3 公司矿产银产销量为122.8/122.1 吨,其中Q3 矿产银产销量为40.58 吨/47.95 吨,环比-34.1%/+7.8%。矿产银合并摊销后成本约2.75元/克,较上半年增长约1.85%;前三季度毛利率约47.7%,较上半年下滑1.45pct。
铅锌:24Q1-3 铅产销量0.8/0.78 万吨,Q3 铅产量0.29 万吨,环比下滑27%;24Q1-3 锌产销量1.1/1.2 万吨,Q3 锌产量0.54 万吨,环比+28%;24Q1-3铅/锌精矿毛利率分别为41.06%/40.41%,较上半年小幅提升。
伴随金价强势上行与成本持续优化,公司黄金板块盈利能力强劲。此外,公司三季度投资净收益0.49 亿元,补回部分上半年由套期保值记录的亏损,增厚三季度利润。
完善国际资源版图,高速成长正当时
2024 年8 月29 日,公司完成纳米比亚Osino 公司100%股权交割,收购后新增资源量127.2 吨,预计2026 年投产后黄金产量5.04 吨/年,全维持成本1011 美元/盎司,投产后有望新增利润贡献。24-26 年公司矿产金产量目标8/12/15 吨,到2030 年产量达28 吨,内生+外延并购助力产量持续高增,高速成长正当时。
盈利预测及投资建议
考虑黄金、白银、锌价持续上涨,公司受益量价齐升,我们上修盈利预测,预计2024-2026 年实现归母净利润26.0/34.2/39.6 亿元( 前值20.89/33.94/36.49 亿元),对应EPS 0.94/1.23/1.43 元/股(前值0.75/1.22/1.31元/股),对应PE 20.57/15.68/13.51 倍,维持“买入”评级。
风险提示:金属价格波动风险,安全和环保风险,资源管理风险,测算具有主观性风险更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
其他说明
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