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公司三季度稳健增长,维持“买入”评级
公司2024Q1-3 实现收入16.1 亿元,同比增长22.2%,归母净利润2.8 亿元,同比增长29.5%;其中2024Q3 实现收入5.6 亿元,同比增长15.6%,归母净利润1.1 亿元,同比增长17.1%。公司三季度收入增长稳健,利润率略超预期。我们维持公司盈利预测,预计公司2024-2026 年实现归母净利润4.2、5.2、6.4 亿元,同比分别增长28.7%、23.3%、22.5%,当前股价对应PE 分别为15.5、12.6、10.3倍,公司东南亚出海持续发力,打开远期蓝海增长市场,维持“买入”评级。
收入稳健增长,新渠道布局未来
公司收入端增长稳健,2024Q3 营业收入增长15.6%,其中零食量贩渠道和东南亚出海表现较好;会员店方面,近期公司在山姆已上架新款翡翠豆产品,布局未来增长,有望为公司拉动收入;电商方面持续优化产品组合方案,为后续四季度春节档旺季提前布局。公司东南亚市场出海业务增长稳健,公司产品储备丰富,东南亚区域以越南、印度尼西亚、马来西亚、泰国等国家经济较为活跃,人口基数大,有较大成长潜力,有望为公司开辟新的蓝海市场。
毛利率环比改善,净利率超预期
毛利率方面,公司2024Q3 毛利率达36.8%,同比下降0.7pct,主因棕榈油等原材料小幅影响,单季度毛利率环比提升2.4pct,呈好转趋势。费用端,公司2024Q3销售费用率同比提升1.5pct,主因销售人员薪资增加、产品营销开发和市场拓展所致,其中商超直营有一定影响,另外出海报关及运费等亦有影响;管理费率同比提升0.3pct,保持相对平稳。2024Q3 公司所得税占收入比同比下降2.3pct,主因高新企业税率优惠,对利润有较大贡献。公司2024Q3 实现归母净利润1.1 亿元,同比增长17.1%,单季度净利率达19.7%,同比提升0.3pct,利润率超预期。
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