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事件:2024 年10 月22 日,公司发布2024 年三季度报告。公司2024 三季度实现收入34.10 亿元,同比增长18.69%;归母净利润7.91 亿元,同比增长18.34%;扣非归母净利润为7.80 亿元,同比增长24.46%。单季度来看,24Q3公司实现收入11.55 亿元,同比增长16.15%;归母净利润2.58 亿元,同比增长11.45%;扣非归母净利润2.56 亿元,同比增长14.10%。
毛利率同环比均持续改善,费用后续有望摊薄。24Q1-3 公司毛利率为45.97%,同比+5.84Pcts;净利率为23.20%,同比基本持平。单季度来看,24Q3公司毛利率为49.43%,同比+6.12Pcts,环比+5.27Pcts;净利率为22.34%,同比-0.97Pcts,环比-1.26Pcts。24Q1-3 公司期间费用为6.19 亿元,同比增长51.92%;期间费用率为18.15%,同比+3.97Pcts。24 年公司稳步推进海外新的本地化经营实体的基础设施建设落地,积极布局海外重点市场,前期费用呈现较大幅度增长,随公司海外收入持续增长,费用率有望摊薄,盈利能力进一步改善。
智能电表海外景气度持续向上,公司整体解决方案优势突出。根据IEA 数据,2024 年全球在绿色能源和智能电网技术上的投资总额有望达到1.3 万亿美元,同比增长约15%,其中有较大资金投向智能配电网络和数字化基础设施建设。24 年1-9 月,电表累计出口金额约83.6 亿,同比增长10%;单9 月电表出口金额约9.6 亿元,同比增长10%,电表出口景气度持续向上。23 年公司海外收入占比超66%,产品已覆盖100 多个国家、地区,24 年公司推出新一代M2C 解决方案“Orca Pro”,该方案将显著提升公共事业单位的服务效率和运营智能化水平,同时公司积极推进配网产品与用电产品的集成创新,扩大公司配用电一体解决方案优势,加速拓展海外配网增量市场。
国网智能电表招标持续增长,公司持续优化国内中标实力。24 年10 月18日,国网发布营销项目第三次计量设备招标采购公告,24 年国网共计招标3 次,年度累计招标物资数量达到9528 万只,同比增长约25%,国内智能电表招标需求持续增长。公司持续优化在国家电网和南方电网的产品和服务竞的竞争力。在2024 年上半年国家电网和南方电网用电计量产品统招中,公司分别中标3.02 亿元和2.52 亿元,同比增长约21.56%和224.91%。
投资建议:公司是数字能源和绿色能源产品和解决方案领军企业,我们预计公司24-26 年营收为51.45、63.07、77.39 亿元,营收增速分别为22.5%、22.6%、22.7%;归母净利润为12.07、14.83、18.37 亿元,归母净利润增速分别为22.8%、22.9%、23.9%。对应10 月24 日收盘价,公司24-26 年PE 分为17X、13X、11X。维持“推荐”评级。
风险提示:海外市场经营风险;汇率大幅波动风险等。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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