石化油服(600871)：前三季度业绩大增 降本增效持续改善经营质量

　　事件：

公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度，公司实现营业总收入549 亿元，同比-1.72%，实现归母净利润6.76 亿元，同比+52%。2024Q3 单季，公司实现营业总收入181 亿元，同比-3.45%，环比-1.23%，实现归母净利润2.24 亿元，同比+91%，环比-18%。

    　　点评：

油服工程行业回暖，公司工作效率提升，前三季度业绩大增2024 年以来，受中东地区地缘政治局势紧张、OPEC+延长自愿减产等因素影响，国际油价高位震荡，石油公司继续加大上游勘探开发投资力度，国内外油田服务、石油工程市场景气高企。公司把握住油田服务行业景气上行周期，持续优化生产运行，与石油公司强化一体化运行，提升工程技术服务能力，生产运行平稳高效；优化市场布局，持续扩大海外市场高端业务占比，新签合同额同比较好增长。公司盈利能力持续提升，经营质量稳步向好，前三季度毛利率为7.92%，同比增长0.89pct，年化ROE 为10.58%，同比增长3.04pct，资产负债率为88.08%，环比下降0.43pct。

新签合同额稳步提升，加速拓展国内外部市场和海外市场公司大力提升工程技术服务能力，全力开拓国内外优质市场，前三季度累计新签合同额为750.7 亿元，同比增长6.2%，其中，中国石化集团公司市场新签合同额为398.5 亿元，同比下降8.8%；国内外部市场新签合同额为190.0 亿元，同比增长46.7%；海外市场新签合同额为162.2 亿元，同比增长15.5%。公司在国内外部市场深化和国家管网集团的合作，中标国家管网集团天然气管道项目，合同额65.2 亿元。在海外，公司深耕中东市场，持续加大对沙特、科威特、厄瓜多尔、墨西哥、乌干达等优质规模市场开拓，代表性合同包括沙特国家天然气管网项目（79.56 亿元）、东巴油田CPF 项目（9.95 亿元）等。公司预计2024 年新签合同额将达到900亿元以上，为公司未来发展创收奠定坚实基础。

    　　重视投资者回报，积极开展分红和回购工作

公司在全力推动提升经营质量和价值创造能力的基础上，结合战略规划和运营实际，积极利用相关政策，积极维护公司价值，更好地保护投资者利益。公司将稳步提升经营业绩，持续增强盈利能力，依据新《公司法》研究以资本公积金弥补亏损方案，力争2024 年底实现母公司未分配利润转正,满足现金分红条件。公司于2024Q3 进行了H 股股份回购，截至9 月12 日共回购493 万股，回购总额248 万元，回购股份已于9 月19 日注销。公司将积极利用分红、回购等手段，不断提升投资者回报。

    　　降本增效目标明确，经营质量有望进一步提升

公司锚定全年经营目标任务，组织开展攻坚创效专项行动，2024 年上半年完成降本减费4.1 亿元。公司对资产统筹调剂、租赁、处置及招标业务进行专业化整合，组建资产运营分公司，搭建资源统筹共享平台，打破各子公司间资产调剂盘活壁垒，调剂盘活设备1372 台（套）、租赁1166 台（套）、处置资产6.3 亿元，提升资产运营创效能力。公司还将强化全员成本目标管理，落实畅通政策性退出、项目化用　　工清退等路径，打造自营挖潜降本、承揽输出创收等高地。

油服行业景气叠加母公司维持较高上游资本开支，公司有望持续受益母公司中国石化积极响应油气增储上产“七年行动计划”，23 年实现上游资本开支778 亿元，24 年预计上游资本开支776 亿元，中国石化上游资本开支维持高位将有力支持公司国内业务发展。国际方面，国际油气工程行业受高油价背景下油公司资本开支的增长所推动，呈逐步复苏态势。根据S&PGlobal 预测，2024 年全球上游勘探开发资本支出约6079 亿美元，同比增加5.7%。全球油田服务市场规模持续增长，公司将获得更多服务机会，业绩有望继续增长。

    　　盈利预测、估值与评级

国内外油服行业景气度持续高企，公司归母净利润大幅增长，降本增效持续推进，有望实现盈利能力的持续回升。我们维持公司24-26 年盈利预测，预计24-26 年公司归母净利润分别为10.08、12.62、14.50 亿元，对应的EPS 分别为0.05、0.07、0.08 元/股，维持对公司A 股和H 股的“增持”评级。

    　　风险提示：原油和天然气价格大幅波动，上游资本开支不及预期，成本波动风险。