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事件概述
24 前三季度营收3.56 亿元,yoy+79.91%,归母净利润1.3 亿元,yoy+131.7%,扣非归母净利润1.16 亿元,yoy+187.89%;毛利率66.39%,yoy+2.79pct,净利率36.43%,yoy+8.14pct
24Q3 营收1.11 亿元,yoy+95.53%,qoq-15.81%,归母净利润0.37 亿元,yoy+204.03%,qoq-23.9%,扣非归母净利润0.33 亿元,yoy+378.97%,qoq-23.67%,毛利率66.8%,yoy+6.37pct,qoq+0.11pct,净利率33.68%,yoy+12.02pct,qoq-3.57pct。
24 年前三季度受益于消费电子需求回暖+OLED 渗透率提升公司业绩高增24 年前三季度受终端消费电子需求回暖及OLED 渗透率持续提升,公司下游客户需求持续增长,公司OLED 终端材料销售收入同比大幅增长。预计后续OLED 厂商有望维持高稼动率,同时公司新产品规模效应逐渐提升,预计后续有望持续高增。
OLED 渗透率持续提升,持续研发新品+客户拓展助力公司高速成长1)OLED 产业趋势明显,各下游细分领域OLED 渗透率均明显提升,全球主流面板厂商纷纷加大了对AMOLED 的布局,而OLED 材料作为OLED 产业链重要的一环,总体国产化率仍较低,国产替代急迫;2)公司始终重视研发创新,24 前三季度研发投入0.44 亿元,同比增长15.8%,目前公司Red Prime 材料、Green Host 材料稳定量产供应;重点推进了新产品Red Host 材料、Green Prime 材料及蓝光系列材料在客户端验证测试,进展良好。3)客户拓展方面,公司已进入京东方、华星光电、和辉、天马、信利等国内多家知名面板厂商的供应链体系并实现量产,在行业内形成了明显的先发优势和良好的市场口碑。此外,公司保持头部OLED 面板厂商稳定量产供应的同时,积极开发新客户,多款产品在客端验证测试,争取逐步实现国内OLED 面板厂商的全覆盖。此外,公司积极拓展硅基OLED 等其他客户,多支材料在视涯、南京国兆等客户端进行验证测试,进展良好。在OLED 渗透率持续提升及OLED 材料国产替代背景下,公司重视研发及客户开拓,预计后续有望高速成长。
投资建议
考虑到宏观环境的不确定性,我们预计公司2024/2025/2026 年归母净利润为1.84/3.
3/5.37 亿元(此前预计公司2024/2025/2026 年归母净利润为2.05/3.54/5.75 亿元),按照2024/10/24 收盘价,PE 为45/25/15 倍,维持“买入”评级。
风险提示
客户拓展不及预期,下游需求不及预期、技术迭代风险、研报使用信息更新不及时风险。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
其他说明
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