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金徽酒(603919):业绩稳健增长 盈利能力提升

admin 2024-11-09 00:18:25 精选研报 52 ℃

  事件概述

10月25日,金徽酒发布2024年三季报, 2024年前三季度公司实现营业收入23.28亿元,同比+15.31%;归母净利润3.33亿元,同比+22.17%;扣非归母净利润3.37亿元,同比+23.05%。其中,23Q3公司实现营业收入5.74亿元,同比+15.77%;归母净利润0.38亿元,同比+108.84%;扣非归母净利润0.35亿元,同比+71.85%。

高档产品引领增长,省内外市场有序拓张。产品结构上,2024年前三季度公司300元以上/100-300元/100元以下产品收入增幅分别为43.80%/14.96%/-2.54%,300元以上产品占比同比提升4.27个百分点至20.81%,百元以下产品占比明显收缩,产品结构进一步提升。分市场来看,2024年前三季度省内/省外收入增幅分别为13.89%/15.68%,分别占比75.92%/24.08%,省内外市场均稳步扩大。公司不断优化营销策略,聚焦资源精准营销,品牌影响力逐步强化,市场端坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略,顺利实现区域突破,我们认为公司增长势能充足。

盈利能力再提升,蓄水池深厚业绩可期。2024年前三季度公司盈利能力有所提升,毛利率与净利率较上年同期分别+0.65/+0.80个百分点达到64.14%/14.12%。毛利率提升我们认为主要系产品结构贡献,净利率提升我们认为主要系公司费用管控优异,销售费用率与上年同期相比下降0.93个百分点。报表质量方面,整体表现优良,2024年三季度末合同负债4.76亿元,同比+10.19%,经营净现金流3.49亿元,同比+42.45%。公司坚持“细化工艺、强化管理”的总体思路,提升产品品质并深度掌控市场,以转型促发展,全年高质增长可期。

      投资建议

公司2024 年前三季度产品结构明显提升,省内外市场稳步推进扩张,延续利润增速快于营收增速的优质发展。结合最新三季报,我们预计公司 2024-2026 年营收分别为29.86/34.96/40.80 亿元,增速分别为17.20%/17.10%/16.70%,预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.98/4.86/5.77 亿元,增速分别为21.03%/22.02%/18.71%。维持“买入”评级。

      风险提示

      省内竞争加剧风险,新市场开拓不及预期风险,原材料价格上涨风险,食品安全风险。

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其他说明

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