网站首页 > 精选研报 正文
1-3Q24 业绩基本符合我们预期
公司披露1-3Q24 业绩,实现营业收入203.7 亿元,YoY+3.5%,归母净利润20.1 亿元,YoY+4.5%,基本符合我们预期。其中3Q24 实现归母净利润4.96 亿元,YoY-12.9%,QoQ-40.5%。
由于主营产品氨纶及己二酸价格下跌,3Q 公司毛利率环比下降3.2ppt 至13.7%。期间费用方面,由于2Q24 利息收入增加,3Q24 财务费用环比有所提升。
发展趋势
氨纶价格2024 年持续下行,行业继续探底。2024 年氨纶价格持续探底,从年初的2.93 万元/吨下跌至当前2.43 万元/吨。我们认为价格下跌主要系成本端走弱及供需格局向下所致。成本端来看,主要原材料PTMEG价格从年初1.73 万元/吨持续下跌至当前1.20 万元/吨。另一方面,从供需端来看供给压力仍然存在,我们统计2024 年新增产能为13.8 万吨,2025 年新增产能为29.4 万吨(含华峰化学15 万吨),行业产能仍处于高速扩张状态。
供给扩大,行业整体处于薄利甚至亏损状态。我们测算,凭借成本优势,行业龙头3Q24 氨纶吨净利~3300 元/吨,同比大增+49%(3Q23 低基数,且此处未考虑价格下跌导致的库存损失),行业整体仍处于底部震荡。
己二酸继续承压,行业扩产进度放缓。三季度己二酸价格重心下移,环比下跌10%至8681 元/吨。我们测算行业龙头3Q24 己二酸吨净利~900 元/吨,环比基本持平(未考虑价格下跌导致的库存损失),基于此情形中小企业盈利承压。2023 年己二酸行业新增产能较多,且存在新进入者,导致行业竞争加剧。2024 年来看,我们预计行业仅华鲁恒升和安徽昊源两套新增装置,且进度整体低于预期。尽管2024-25 年行业新增产能相对有限,但截至9 月己二酸行业开工率仅58%,行业复苏或仍需时间。
盈利预测与估值
由于氨纶及己二酸价格持续向下,我们下调2024/25 年净利润21%/5%至26.7/35.1 亿元,当前股价对应2024/2025 年15 倍/12 倍市盈率。综合考虑盈利下调及行业估值上移,我们维持跑赢行业评级及目标价9.0 元,对应17倍2024 年市盈率和13 倍2025 年市盈率,较当前股价有11%的上行空间。
风险
氨纶价格超预期下行,安全生产风险。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
其他说明
1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354 或 微信:xxs008000(常用) 备用微信:bsqj88886(常用号不能用的情况再加),我们会在第一时间修复和反馈。
2、本站所提供的股票指标等资源请细看说明,适合自己再购买下载,指标不包安装,不懂的人切勿购买,新手勿扰。所有指标仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!
⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群
猜你喜欢
- 2024-11-15 世运电路(603920):Q3业绩稳健 自动驾驶+DOJO带动业绩弹性
- 2024-11-15 承德露露(000848):收入增长略承压 成本明显改善
- 2024-11-15 分众传媒(002027):业绩稳步增长 符合预期
- 2024-11-15 安徽合力(600761):Q3业绩承压 两化趋势不变
- 2024-11-15 老板电器(002508):Q3表现符合预期 以旧换新有望带动Q4业绩修复
- 2024-11-15 中复神鹰(688295):外部市场疲软 坚持夯实内在
- 2024-11-15 天目湖(603136):天气因素影响Q3业绩 期待后续新项目、新高铁提振客流
- 2024-11-15 中科三环(000970):稀土价格企稳 公司Q3业绩环比改善
- 2024-11-15 舍得酒业(600702):释放压力 轻装上阵
- 2024-11-15 东山精密(002384):Q3业绩继续受降价及LED业务拖累 关注明年新品软板升级趋势