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云铝股份(000807):Q3产量环比进一步提升 铝价下跌影响业绩

admin 2024-11-23 00:57:18 精选研报 3 ℃

  事件:

10 月27 日,云铝股份发布2024 年三季度报告:2024 年前三季度公司实现营业收入391.9 亿元,同比+32%;归母净利润38.2 亿元,同比+52%,扣非后归母净利润36.8 亿元,同比+49%。

分季度看,2024 年第三季度,公司实现营业收入145.4 亿元,环比+9%,同比+20%;归母净利润13.0 亿元,环比-4%,同比+31%;扣非后归母净利润12.9 亿元,环比-4%,同比+32%。

      投资要点:

      公司Q3 业绩环比下降主要由于铝价下跌和氧化铝价格上涨,而原铝产量增长对业绩有一定增厚。

产销:Q3 电解铝产量进一步提升。2024 年前三季度,公司实现原铝产量214.8 万吨,同比+26.32%;氧化铝产量107.3 万吨,同比-2.5%;铝合金及铝加工产品产量91 万吨,同比-0.1%;炭素制品产量60 万吨,同比+3.1%。单第三季度,公司实现原铝产量79.7 万吨,环比+11.7%;氧化铝产量35.0 万吨,环比-2.0%;铝合金及铝加工产品产量32.2 万吨,环比+4.2%;炭素制品产量20.1 万吨,环比+1.0%。Q3 原铝产量环比增加明显,对业绩有一定增厚。

价格:铝价下跌和氧化铝价格上涨影响业绩。2024Q3 长江A00 铝均价和广西氧化铝均价环比分别-4.7%和+6.9%,铝价下跌的同时氧化铝价格上涨,对业绩有影响。Q4 铝价及氧化铝价格环比均有上涨,Q4 截至10 月28 日,长江A00 铝均价和广西氧化铝均价环比分别上涨1169 元/吨和506 元/吨。

盈利预测与估值:预计2024-2026 年营业收入分别为,493/522/547亿元, 归母净利润分别为49.07/55.31/61.60 亿元, 同比+24%/+13%/+11%;EPS 分别为1.42/1.60/1.78 元,对应当前股价PE 为10.47/9.29/8.34 倍,考虑公司产量增加明显,长期绿电铝优势突出,维持“买入”评级。

风险提示:(1)铝价大幅波动风险;(2)氧化铝及电力成本大幅上涨风险;(3)产量恢复不及预期风险;(4)限产停产风险;(5)研究报告使用的数据或资料更新不及时风险。

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