嘉必优(688089)：Q3利润短期承压 筹划资产重组

事件：公司公布2024 年三季报。2024Q1-3，公司实现营业收入 3.87 亿元，同比+19.19%；归母净利润8389 万元，同比+38.86%；扣非归母净利润6556万元，同比+59.71%。其中，24Q3 实现营业收入1.26 亿元，同比+0.20%，归母净利润1600 万元，同比-37.42%；扣非归母净利润1256 万元，同比-31.24%。

    　　点评：

Q3 收入表现平稳，海外发货量未达预期。公司Q3 收入同比接近持平，未能延续前两季度同比高增的势头，主因海外发货量未达预期。

毛利率同比下降，利润单季度承压。受国内/国外收入比例变化影响，Q3 公司毛利率同比-6.37pct，达35.02%。费用端看，Q3 销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别同比-0.32pct、-1.65pct、+1.60pct 和+0.81pct。净利润率上看，Q3 公司净利润率为11.75%，同比-7.57pct。毛利率的下降使得公司利润单季度承压。

筹划购买上海欧易生物控制权，有望形成协同效应。公司28 日公告，筹划通过发行股份和支付现金的方式购买上海欧易生物医学科技有限公司65%股权，股票即日起停牌。根据欧易官网信息，欧易生物成立于2009 年，目前拥有员工超600 人，是一家为生命科学研究提供多组学技术服务的检测机构，产品涵盖基因组学、转录组学、蛋白质组学、代谢组学、生物信息学以及临床基因检测。公司于2021 年完成A 轮及A+轮融资，其中A 轮融资数千万，A+轮融资近亿元。考虑到多组学检测与公司原有合成生物学研发紧密相关，我们预计两者有望形成较强的协同效应。

盈利预测与投资评级：利润短期波动，全年预期良好。尽管公司单季度利润出现波动，但公司全年海外客户订单量并未发生变化，因此公司全年预期依然良好。我们预计公司2024-2026 年EPS 为0.70/0.84/1.04元，分别对应2024-2026 年30X、25X 和20X PE，维持对公司的“买入”评级。