东湖高新(600133)：业务调整毛利率改善 积极拓展数科领域

事件：公司公告2024Q1-3 实现营收12.43 亿元同降88.49%；归母净利润2.19亿元同降8.18%；实现扣非归母净利润1.8 亿元同降23.21%。2024Q1-Q3 公司营收为3.75/4.36/4.32 亿元同降87.57%/86.92%/90.29% ； 归母净利润0.35/0.48/1.36 亿元同比-43.80%/16.00%/0.75%。

聚焦非建筑业务，公司毛利率改善。公司2024Q1-3 销售毛利率为30.82%同增20.98pct；期间费用率19.91%同增15.56pct，其中公司销售/管理及研发/财务费用率分别为4.53%/12.30%/3.08%，同比变动3.99pct/9.35pct/2.22pct；资产及信用减值损失率-0.15%同降2.1pct；归母净利率17.58%同增15.38pct。公司2024Q1-3 经营性活动现金流净流出8.93 亿元，较上年同期少流出11.33 亿元；收现比121.65%同增51.6pct；付现比218.00%同增137.22pct，各项指标出现较大变动主要因2023 年12 月起公司不再将湖北路桥纳入合并范围，目前主要业务包含环保科技与园区运营。截至2024Q1-3 公司应收账款及票据、存货+ 合同资产、应付账款及票据、预收账款+ 合同负债规模分别为14.3/50.6/16.4/6.4 亿元，较年初变动-5.59%/20.01%/-16.07%/70.31%。

    　　积极拓展数科领域，未来发展潜力可期。公司明确新增数字科技业务作为未来战略发展方向，并通过搭建平台、股权合作等方式，迈出战略调整第一步。

2024 年7 月公司出资3 亿元，以增资的方式间接持有湖北数据集团有限公司30%股权。精准切入数字科技领域细分赛道后，公司将持续依托高新数科，通过项目自建和并购等形式，发展壮大数字科技板块业务范围。目前公司数字科技新业务拓展处于项目可行性研究和前期尽调阶段，随后续项目落地有望贡献第二收入曲线。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润2.9/3.4/4.0 亿元，同比-73.2%/17.2%/17.4%，对应PE 分别为47.1/40.2/34.2 倍，维持“增持”评级。