金达威(002626)：受益维生素A价格上涨 Q3利润实现显著增长

事件：10 月28 日，公司发布2024 年三季度报告：前三季度营收23.43亿元，同比+0.95%；归母净利润2.21 亿元，同比-9.35%；其中，公司24Q3营收8.19 亿元，同比+6.55%；归母净利润9065.69 万元，同比+52.42%。

收入端：Q3 收入保持正增、公司有望继续保持稳健发展态势24Q3，公司实现营收8.19 亿元，同比+6.55%。公司凭借其在营养保健食品和饲料添加剂领域的深厚积累和技术优势，在全球市场具有较强的竞争力。随着全球保健品市场的持续增长和消费者健康意识的提高，公司有望继续保持稳健的发展态势。

利润端：Q3 归母净利润实现显著增长、全球维生素生产巨头断供为公司带来一定机遇

    　　2024 前三季度，公司毛利率为38.03%；归母净利润2.21 亿元，同比-9.35%。

24Q3 归母净利润为9065.69 万元，同比+52.42%。巴斯夫德国工厂爆炸事故发生后，维生素多个产品价格持续上涨。在爆炸事故后，部分维生素产品停产和供应中断，对维生素行业产生重大影响，市场价格上涨显著，为公司带来一定的市场机遇，预计维生素A 毛利润有望实现回升。

公司成长驱动：①技术优势：公司凭借已掌握的合成生物绿色制造、化学合成核心技术以及高纯度高品质的核心原料，叠加营养保健食品品牌矩阵在海外成熟市场的影响力，在B 端原料和C 端保健食品领域均具备一定的竞争优势。②：政策推动行业发展：公司 20 年聚焦大健康产业，致力于为包括老年人在内的广大消费者提供健康、抗衰老的产品。2024 年的国务院“一号文件”首次聚焦银发经济。银发经济相关政策的发布，将给公司带来广阔的发展机遇。③新业务拓展和改扩建项目推进：公司积极布局新业务领域。公司全资子公司内蒙古金达威药业有限公司与元一（天津）生物科技有限公司签署协议，共同出资设立金元生物科技（内蒙古）有限公司，专注于虾青素等产品的研发和生产；2024 年9 月28 日，深交所审核通过公司发行可转债的申请。公司将通过发行可转债募集资金，用于辅酶 Q10 改扩建项目，加强公司的产业链优势，快速实现业务规模扩张，进而提升公司整体市场竞争力和盈利能力。

    　　投资建议：

我们认为，全球保健品市场规模不断扩大，公司作为保健品原料和营养保健食品的领军企业，凭借其市场和技术优势、新业务潜力和财务稳健等特点，公司未来业绩有望稳定增长。我们预计公司FY2024-FY2026 营收为37.48/46.21/57.58 亿元（ yoy+20.8%/23.3%/24.6% ）； 归母净利润3.48/5.15/6.88 亿元（yoy+25.7%/48.2%/33.4%），维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品及原材料价格波动风险、汇率波动风险、市场竞争风险