领益智造(002600)：单季度业绩拐点 开启新成长周期

　　事件描述

2024 年10 月30 日，领益智造发布2024 年三季报。报告期内公司实现营业收入314.85 亿元，同比增长27.75%，实现归母净利润14.05 亿元，同比减少24.85%，扣非后归母净利润为11.87 亿元，同比减少29.54%。单三季度来看，公司实现营业收入123.65 亿元，同比增长32.14%，归母净利润为7.13 亿元，同比增长14.68%，扣非后归母净利润为6.13 亿元，同比增长0.24%。

    　　事件评论

公司单三季度业绩重回正增长，主要系三季度进入传统旺季，公司在国际大客户、安卓客户新业务放量增长，在功能件领域模切、冲压、CNC 及Softgoods 等相关产品份额进一步提升，贡献营收高速增长。公司收入端是以美元结算，而成本端主要是以人民币结算，因此人民币在2024Q3 季度升值对公司营收及利润产生负面影响。我们可以看到公司前三季度的财务费用较同期增长明显，主要是汇兑损失增加导致，若剔除汇兑损失影响，公司实际业绩表现更为亮眼。

公司作为AI 终端散热核心玩家，具备多重散热产品组合能力。AI 终端发展离不开散热方案升级，公司具备石墨散热片、VC 均热板、中板、中框等多种符合结构散热产品组合。

公司在AI 手机搭载的VC 均热板产品中可以提供铜、不锈钢、纯钛等多种材质方案，超薄VC 均热板已经在高端手机实现量产出货。2025 年作为AI 手机发展加速的一年，公司布局的AI 三件套——散热、电池、高功率充电器产品有望迎来多点开花发展，迈入新的成长周期。

公司作为全球AI 终端硬件龙头，过去持续深耕国际大客户，参与到客户诸多产品线，此外公司亦不断往产业链下游延伸，具备零件、模组及整机的综合能力。伴随着国际大客户引领的AI 终端创新浪潮，未来智能终端硬件将围绕AI 手机开启3 年以上时间维度的升级，公司消费电子业务充分受益于散热、钢壳电池、快充升级趋势，未来有望持续享受行业高速发展红利。我们看好公司中长期成长性以及确定性，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为19.76、28.95、40.78 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

1、消费电子需求不及预期；

    　　2、客户合作不及预期；