分众传媒(002027)2024年三季报点评：业绩稳健提升 积极探索低线城市业务开展

公司发布2024 年三季报。

前三季度，公司实现营业收入92.61 亿元，同比增长6.76%；实现归母净利润39.68 亿元，同比增长10.16%；实现扣非归母净利润35.41亿元，同比增长8.71%。

其中，单三季度，公司实现营业收入32.94 亿元，同比增长4.30%，环比增长1.74%；实现归母净利润14.75 亿元，同比增长7.59%，环比增长1.46%；实现扣非归母净利润13.44 亿元，同比增长4.54%，环比增长7.32%。

持续优化一二线点位，积极探索下沉市场业务发展。根据CTR 数据，2024 年1-8 月广告市场同比上涨3.1%；其中，电梯LCD 和电梯海报广告的刊例花费同比分别上涨24.3%和16.9%，影院视频广告同比增长1.9%。分行业来看，衣着、化妆品/浴室用品、酒精类饮料、药品、饮料等行业在户外广告的投放有明显增长；同期，食品和交通的户外广告投放有所下降。报告期内，公司持续拓展一、二线城市优质点位；同时，公司积极渗透下沉市场，并与美团合作，选取部分城市作为试点，探索推进下线城市广告业务的进一步覆盖开展。

利润率有所提升，应收账款/合同资产受回款影响增加。前三季度，公司实现毛利率66.22%，同比提升0.71pct；实现净利率42.15%，同比提升0.84pct。费用方面，报告期内，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为18.67%/3.86%/-0.20%/0.44% ， 同比变动分别为0.37pct/0.26pct/0.56pct/-0.09pct ； 公司期间费用率同比提升1.11pct 至22.78%。此外，受回款影响，公司应收账款/合同资产的合计账面余额为26.75 亿元，较2023 年末增加9.20 亿元。

    【投资建议】

报告期内，头部行业投放韧性强劲，公司也持续探索低线城市和海外业务新布局，未来经营业绩有望继续稳健增长。结合公司当前经营情况，我们维持公司2024- 2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年营业收入分别为130.67/138.42 /144.01 亿元，归母净利润分别为54.13/58.72/61.89亿元，EPS 分别为0.37/0.41/0.43 元,对应PE 分别为19.32/17.81/16.89倍，维持公司“增持”评级。

    【风险提示】

    宏观经济下行；